【宏观视角】
经济显著回落,宽松仍需加码
7月的经济数据显著回落并低于预期,其中可能有极端洪涝天气等短期因素的扰动。但整体而言,投资下行的压力仍然较大,短期难有实质性改善,因此,政策仍需继续宽松以维稳经济。积极财政政策的重点在于落实,将财政支出切切实实转化为政府投资,以继续托底经济;而货币政策仍然具有宽松的空间。鉴于政策效应的滞后性,宽松需打提前量,我们的建议是越早越好。重点关注利率下行以及基建投资放量。
【投资策略】
短期存在向上拓展空间可能
市场风格持续偏向大蓝筹。受到银行股中报表现超出市场预期的影响,前两个交易日银行股出现集体上涨。不良资产状况短期有所改善,提示银行股的预期可能过分悲观,市场出现了纠偏的状况,由于之前行业市净率跌破1倍,因此仍有继续向上反弹空间。此外,恒大地产在A股市场的举牌行为,持续引领地产板块活跃。虽然,行情变化的有些突然,但是考虑到无风险收益率的持续下行,低估值、高股息的资产仍是未来大资金的重点配置方向。从这个角度看,货币再宽松政策启动前,市场可能仍会持续挖掘投资机会。考虑到金融地产持续异动的市场效应,短期存在打破箱体顶部,向上拓展空间的可能。当然,大格局仍是震荡,只是7月的高点3069和4月的高点3097目前已经近在咫尺,而银行的启动似乎才刚开始,因此,打破箱顶的可能是比较大的。与此同时,中小创的表现比较平淡,这个同目前的市场风格和资金配置方向有关,因此,短期个股的差别会比较大。或许等金融地产发挥完毕后,中小型成长股会有补涨机会。毕竟目前仍在存量资金运作阶段,市场成交仍不够活跃,拆东墙补西墙是家常便饭。
操作策略:半仓持股,回避累计涨幅过大的品种。