平安证券：市场将维持震荡分化格局

　　【今日头条】

　　券商风控指标拟调整，首度将表外业务纳入监管

　　4月8日，证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》（以下简称《办法》）及配套规则公开征求意见。

　　我们认为，证监会虽然降低净资产比负债和净资本比净资产比率，但并不旨在提高杠杆上限，结合资本杠杆率新指标以及流动性指标，杠杆率上限与此前规定基本持平。并且，在弱势市场中，两融业务规模难以提升，券商缺乏加杠杆的动力，因此就算放松杠杆上限，对券商影响也不大。我们认为该规定对证券行业影响为中性。推荐关注个股：国元证券，国投安信，东兴证券，东方证券，国信证券等。

　　【宏观视角】

　　外汇储备回升，汇率维稳初见成效

　　3月外汇储备为32125.8亿美元，环比增加102.8亿美元。这是外汇储备自去年11月以来的首次“转正”。外汇储备的企稳并不意外，这是国内外经济形势共同作用的结果，同时也体现了央行对汇率市场的稳定政策初见成效。

　　我们认为，年内不会再发生去年8月和12月曾经出现的外储大幅下降以及人民币对美元汇率大幅贬值的情况，全年人民币对美元小幅走贬。为保持外汇储备资产的相对稳定，暂时牺牲人民币国际化进程和资本账户开放的进程是可以接受的。但长期来看，人民币国际化的目标仍然不会转向。

　　【投资策略】

　　市场将维持震荡分化格局

　　本周将公布一季度的所有经济数据，从已经公布的数据来看，短期经济企稳的预期正在逐步实现。我们倾向于认为，部分行业已经先于宏观经济出现了企稳回升的迹象，如禽畜养殖、食品饮料、部分化工品、部分机械等行业的整体财务状况在好转。而短期通胀走势不构成对于货币政策维持偏松的威胁。

　　我们认为市场将维持震荡分化的格局，应关注于结构性的改善而不是短期博弈，市场的投资机会已经从β迅速转向α。推荐的领域包括：第一，科技类企业，VR、无人驾驶到人工智能，科技领域仍是投资的重点。第二，价格向上弹性带来的业绩改善性行业（黏胶短纤、禽类、维生素A等）。第三，新消费领域，2016年仍是体育、传媒、教育、文化的大年，也是上市公司并购的重要方向。

　　投资建议：推荐五粮液、新和成、新疆天业、益生股份、中体产业、美盛文化、金固股份、海信电器、和顺电气、东兴证券。

　　【行业分析】

　　银行：期待逆周期监管政策落地

　　上市银行年报基本披露完毕，受息差收窄和资产质量的负面影响，净利润增速逼近0增长，不过考虑到逾期与不良贷款的缺口呈现收窄趋势，银行不良生成速度有望小幅趋缓，而不良资产证券化、债转股等工具的出台也有利于银行增加化解和处置不良资产的渠道和手段，从而减轻市场对银行资产风险的担忧。我们预计前期滞涨的银行板块在4月能够取得相对收益。

　　投资建议：我们推荐南京、招商、兴业，信托板块我们推荐安信信托，关注陕国投A，其他关注晨鸣纸业（主业反转，租赁业绩爆发）和不良资产管理主题相关个股。

　　【公司评级】

　　强烈推荐岭南园林

　　公司本次控股孙公司参投电影《盗墓笔记》是恒润科技打造“创意设计、影视文化、主题高科技文化产品及VR、IP文化创意项目投资运营”的全产业链产业的一次重要尝试，我们看好本次投资，认为能够增厚公司业绩。我们看好公司业绩的高成长性和在文化旅游领域的战略布局。预计2016-2018年，EPS分别为0.60元、0.84元和1.19元。继续“强烈推荐”

　　推荐买入中体产业

　　市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年，公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出，同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司，我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元，对应PE为146、130和101倍，维持“推荐“评级。