平安证券：险资举牌事件催化，地产股估值回归

　　【晨报精选】

　　供给侧改革破题 市场化出清加速

　　中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行。此次中央经济工作会议最大的亮点是从中央层面正式阐明了供给侧结构性改革的框架和主要内容，为“十三五”的开局之年指明了结构性改革的方向。会议同时提出了配合供给侧改革实施的五大政策支柱：“宏观政策要稳，产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底”，以及改革的五大重点任务：“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。

　　以下几点值得关注：（1）积极的财政政策加大力度，货币政策适度宽松；（2）化解过剩产能：多兼并重组，少破产清算；(3）化解房地产库存：扩需求，控供给，松政策; (4）降低企业成本“组合拳”：简政放权+降税清费+低利率+要素价格市场化。

　　总体来看，中央经济工作会议对供给侧结构性改革的详实阐述，表明了政府在“稳增长”和“调结构”两个目标当中可能更加倾向于后者。这也意味着，明年稳增长政策将有所收敛，而结构性改革带来的市场出清将会提速。不过，我国当前负产出缺口的存在使得需求侧的政策仍具备操作空间，政府在必要时仍能对经济发挥平衡和调控的作用，避免系统性危机的爆发。

　　【行业分析】

　　1、食品饮料：险资举牌可能推动风格变化

　　险资举牌可能推动市场风格变化，成为食品饮料板块补涨的催化剂，12月21日的大涨仅是开始。

　　一方面，板块轮动的角度，业绩成长确定、14-15年涨幅低、当前机构配置比例低的食品饮料有补涨机会，正等待契机。另一方面，根据险资风格判断，估值低、股息率高、前期涨幅小的食品饮料更容易得到青睐。我们认为接下来食品饮料的表现可能分两个阶段：第一阶段，大股东持股比例低，符合险资举牌条件的标的被热炒，最看好伊利股份。第二阶段，险资举牌故事推动市场风格变化来临，食品饮料全面补涨。

　　投资标的首推三全食品、老白干酒、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、安琪酵母、大北农、海天味业。

　　2、地产：险资举牌事件催化 地产股估值回归

　　在经济下行及降息周期中，未来保险资金仍有可能进一步增持地产公司，推动板块估值上升。主要投资逻辑有：(1)目前险资已经持有并未来可进一步增持的地产公司。(2)行业龙头公司，具有业绩持续性及估值优势。(3)股权分散的中小市值地产公司。(4)持有型物业资源丰富，并且土地储备稀缺，拥有一二线核心城市的商业地产资源的公司。建议投资者关注估值相对有优势的龙头公司保利地产、华夏幸福，同时持续推荐已被险资增持，并有可能进一步增持的个股，如金融街、京投银泰等。

　　【公司评级】

　　推荐飞亚达

　　公司电商团队行业领先，积极探索社交电商、虚拟门店等创新渠道：作为国内龙头腕表品牌，飞亚达电商业务及团队在珠宝腕表配饰领域规模及能力领先，电商销售规模近3亿元，近几年复合增速在60%以上。随着实体门店进一步扩张（2800家网点），天猫、京东、唯品会等平台电商份额基本稳定，公司积极探索移动电商、社交电商、虚拟门店等创新渠道，开拓新的增长空间。预计公司16-17年每股收益0.47、0.56元，维持“推荐”评级。