平安证券：11月宏观经济数据现积极变化

　　【宏观视角】

　　投资企稳 工业回升 经济运行现积极变化

　　12月12日，国家统计局公布了11月份经济数据：2015年11月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，固定资产投资累计同比增长10.2%，社会消费品零售总额同比增长11.2%。

　　11月工业增加值超预期回升，最主要的原因是由于汽车制造行业的大幅改善。考虑到汽车产销的好转可能持续到年底，且近两月制造业投资增速的小幅改善，预计12月工业增加值同比小幅升至6.3%。

　　房地产投资短期仍难见起色，预计2016年房地产投资增速大概率在0-3%之间徘徊。年内制造业投资趋稳，基建投资的高增速大概率将维持，预计12月固定资产投资累计增速10.3%。受房、车、电商促销共同拉动，消费增速将继续回升，。

　　【投资策略】

　　市场悲观预期接近尾声

　　过去两周市场涨跌互现，小幅调整，但实际上市场经历了剧烈的多空博弈。注册制加快推进的预期随着国务院和证监会的表态最终明确了两年的过渡期。人民币汇率受到外汇占款变化不及预期的影响出现较为明显的贬值，市场对人民币汇率整体悲观。本周美联储大概率将宣布加息，来自于全球大宗商品价格和全球资产价格的压力也在影响市场。

　　如此多因素叠加冲击，A股市场的走势反倒显示出了明显的韧性。短期来看流动性宽松和资产配置转移两大支撑资本市场的主要逻辑没有发生变化。

　　市场的悲观预期在年底接近尾声，资本市场仍然存在做多的动力。权益资产正在受到从前的理财资金和保险资金的关注，无风险利率仍趋于下行，整个借贷利率都趋于下行，风险资产的价值开始得到彰显。

　　风格方面，仍然更加看好成长板块。行业推荐传媒、文化、体育、教育、环保、新能源和农业机械，化工、有色、地产和纺织服装等板块则是转型机会较多的板块。展望2016年，大量的上市公司都有机会向新兴领域转型，传统行业的机会也在增加，市场仍旧将沿着成长逻辑继续前行。

　　【行业分析】

　　1、保险：举牌增持利于提升资产账面价值

　　在当前收益率下行，高收益资产缺乏情况下，中小型保险公司为扩大规模，险种多以结算利率较高的万能险为主，负债端较高的成本需要保险公司投资具有较高收益率的资产，而大型蓝筹股票收益率高于债券，流动性优于非标资产，因此保险公司具有配置的需要；另一方面，年底时节，保险公司对于已经重仓的股票继续增持，有利于提升资产账面价值，提升偿付能力，而这一行为可能会触发举牌。对于银行、地产、保险公司已经重仓的股票以及股息率较高的股票，未来保险公司仍有可能继续增持。维持行业“强于大市”评级。    

　　2、银行:行业大融合演进 轻型化转型提速 

    银行板块估值有底，轻型化转型打开上行空间。适当下调银行16年净利润增速到-0.2%（原预测2.3%），目前银行股对应16年PB为0.93倍，PE为6.6倍，估值安全边际充足，轻资产业务转型步伐的加快以及与互联网的进一步融合将为板块打开上行空间。

　　上市公司推荐中信银行（直销银行提升估值）、北京银行（直销银行分拆+资产质量优异）、兴业银行（管理层落地+混业龙头+银银平台优势明显）、招商银行（轻型化转型战略明晰+零售业务基础雄厚）。

　　3、食品饮料：子行业龙头强者恒强

　　食品饮料板块2015年涨幅居后，资产重组类个股行业中涨幅领先。综合考虑经济增长前景、A股2H15大幅波动、养老金由净储蓄转向净消费，预计2016年食品饮料消费增5%-10%。子行龙头强者恒强，与其他企业分化加大。

　　2016年推选股策略看重三点：发展前景良好的行业赢家、公司长经营周期带来的交易机会，以及资本强者。首推三全食品、老白干酒、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、安琪酵母、大北农、海天味业。

　　【公司评级】

　　推荐艾派克

　　作为A股打印信息安全的稀缺标的，在打印耗材芯片稳步增长的同时，积极拓展NFC和指纹识别等芯片领域，未来有望受益移动支付大爆发和物联网的普及。预计公司15-17年EPS分别为0.48/0.86/1.05元，维持“推荐”评级。

　　推荐兆驰股份

　　公司联合东方明珠等合作方共同发行风行互联网电视产品。未来消费者关注点仍将聚焦在互联网电视内容，兆驰与东方明珠等多方合作构建“内容（牌照）+产品+平台+渠道”模式，为下一步互联网电视领域发展奠定基础。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.37元、0.45元、0.53元，给予“推荐”评级。