平安证券：国内去产能任重道远

　　【今日头条】

　　IMF下调世界经济增长预期

　　国际货币基金组织（IMF）19日在伦敦发布《世界经济展望》报告，预计2016年和2017年的世界经济增速将分别为3.4%和3.6%，比该机构在去年10月份预测的3.6%和3.8%分别下调0.2个百分点。该机构维持2015年的世界经济增速估测值3.1%不变。

　　【宏观视角】

　　国内去产能任重道远

　　15年12月中旬至16年1月中旬，铜铝、水泥价格均呈现下跌，煤炭价格得益于季节性需求改善价格暂缓下行；铁矿石与钢材价格则在铁矿石供应压力放缓预期下价格出现小幅反弹。从库存数据来看，国内铁矿石港口库存、煤炭产区库存、重点企业水泥库存均处于历史较高位置，国内传统工业去产能仍然任务艰巨。

　　油价延续下跌，农产品价格仍区间震荡

　　原油方面，供应冲击叠加需求担忧，油价延续下跌。我们认为供过求的状态仍会在2016年持续。从成本的角度来看，我们认为目前的低油价难以持续，但油价的企稳反弹需要高成本产能出清为支撑。

　　农产品方面，主要农产品价格仍延续了15年8月以来的区间震荡走势。整体而言，农产品整体供应压力仍在，但大豆和玉米相对小麦出现改善迹象。

　　【公司评级】

　　推荐买入双汇发展

　　我们预计15年收入-3%净利+4%,16年市场投入增加动销有望改善。预计2015-17 年收入分别同比-3.5%、+6.7%、+6.8%，归母净利分别同比+4.2%、+7.4%、+6.8%，EPS 分别为1.28元、1.37元、1.46元。考虑双汇在屠宰及肉制品行业领先优势明显，新品推广产品结构老化问题正在逐步改善，未来通过进口替代等手段仍可以推动肉制品吨利提升，基于较高的股息收益率及业绩稳定性高具备配置价值，维持“推荐”评级。

　　首次推荐科大智能

　　公司拟收购冠致自动化、华晓精密，扩张工业机器人版图。我们看好科大智能战略卡位的精准度，以及其能源+制造双轮智能驱动的成长性。暂不考虑此次收购，预计15~17年公司EPS为0.22、0.28和0.37元。首次给予“推荐”评级。

　　首次推荐万里股份

　　公司交易完成后总股本将达到9.68亿股，按停牌前33.09元/股计算，总市值达到320亿元。参考可比公司世联行、三六五网2016年对应PE区间30-35倍。我们认为搜房在房地产营销及互联网领域处于龙头地位，且注入业务均为互联网属性，估值有进一步上升空间，给予公司重组后合理市值320-400亿元。首次给予“推荐”评级。