平安证券：市场不确定性仍然很大

　　【晨报精选】

　　市场不确定性仍然很大

　　上周市场呈现普遍上涨态势，成长股的表现在反弹中继续好于大盘蓝筹。受到1月份超预期金融数据的支持，市场对于反弹延续性的期望有所增加，而周末财政部降低购房契税（供给侧改革中去库存的政策），更为重要的是，证监会主席如市场预期顺利更迭，让市场参与者更加有所期盼。

　　我们认为已经经历了两周的反弹动能正在逐渐减弱，新的刺激因素尚未出现（我们并不特别看好2016年两会能够给资本市场带来较大的刺激因素），而当前市场的不确定性仍然很大，在策略上我们建议以退为进，注重防御。

　　我们重点推荐的领域包括：供给侧改革、防御性板块（食品饮料和生物医药）和新消费板块。个股方面关注美盛文化、朗姿股份、中体产业、道博股份、招商蛇口、华业资本、昆药集团、东诚药业、新和成、五粮液。

　　【宏观视角】

　　节后政策密集出台，稳增长地位仍重

　　节后一周政策层面动作频频。针对政策层面的动向，我们有以下几点看法：

　　①不应期待货币政策进一步大规模放松，货币政策并未转向大幅“放水”，年内仍维持存量宽松为主。

　　②短期内，央行仍然倾向于继续通过公开市场和非常规货币政策操作进行流动性的注入。年内降准的可能性和空间依然存在，选择的时点可能在人民币汇率预期相对稳定及外汇占款再度出现大规模下滑之际。

　　③政府在大力推进供给侧结构性改革的同时，仍在竭力平衡“稳增长”和“调结构”两大目标，以“稳增长”争取时间来换取“调结构”的空间。这也意味着，年内不会出现大规模的市场出清而引起实体经济的失速，“稳增长”在政府的政策目标当中依然占据着举足轻重的地位。

　　【热点聚焦】

　　“黑天鹅”因素易触发资金链断裂

　　15亚邦CP001违约的直接触发因素在于公司控制人相关风险。董事长许小初因个人原因，应相关部门要求协助调查，从而导致银行抽贷、压贷，公司外部融资受限，触发15亚邦CP001实质性违约。

　　我们倾向于将公司实际控制人风险视为压垮公司流动性周转的最后一根稻草，深层次原因依然在于上述负债短期化带来的短期外部融资压力增大。对民营企业而言，实际控制人对企业影响较大，实际控制人信用关联企业信用，而在短期外部融资压力增大情况下，实际控制人信用风险危及关联企业外部再融资能力，这也是民营企业一个重要的风险因素。

　　【行业分析】

　　地产：契税营业税减免，改善型需求再迎暖风

　　当前政策依然维持货币政策与行业政策轮动托底的局面，继降低首付比例及上调公积金存款利率后，下调房地产交易环节税费，去库存再次加码。

　　我们认为持续政策加码有助于提升地产板块整体估值水平，加上近期板块估值下修较多，龙头房企保利对应2016年PE仅6倍，防御价值凸显，建议投资者在控制仓位基础上，适度博弈超跌价值及小市值个股等。主要关注：1）攻守兼备的行业龙头招商蛇口、金地集团，2）收益成交量回升的世联行2）转型及国改个股中体产业、中航地产、广宇集团、北京城建等；3）小市值转型潜力股粤宏远、大龙地产、绵世股份等。

　　食品饮料：近期可以重点关注两类机会：

　　市场反弹期高弹性品种和主题投资更受重视。如果本轮反弹能够持续，近期则可以重点关注两类机会：高弹性、好主题。

　　投资建议：经营周期向上，且业绩弹性高的个股容易获得青睐，推荐三全食品、老白干酒、五粮液、安琪酵母、大北农等，特别是前期超跌的三全、老白干。16年主题类品种重点围绕国改、互联网、供给侧，各类主题可能轮番被炒，国改标的看老白干酒、沱牌舍得、古越龙山，互联网关注三全食品、今世缘、好想你，供给侧最受益品种是低档白酒。若市场反弹结束，则可转向配置低估值、商业模式清晰、业绩稳健的品种，如贵州茅台、顺鑫农业、伊利股份、海天味业、洋河股份等。

　　【公司评级】

　　首次推荐双林股份

　　公司传统零部件业务表现稳健。新火炬业绩有望持续超预期，预计大概率完成2015年/2016年1.1亿元和1.3亿元的业绩承诺。参股新大洋、控股德洋电子，掌握电机控制以及整车控制技术，预计大概率兑现2016年/2017年0.8亿元/1.2亿元的业绩承诺。DSI资产有望于2016年完成注入，构建混合动力总成平台。不考虑DSI资产注入，预计2015年/2016年/2017年EPS分别为0.61元/0.87元/1.14元，首次给予“推荐”评级。