【行业分析】
银行:预计下半年板块有绝对收益
前三季度和上半年的净利润增长贡献度基本一致。净利润增长来源于规模稳健扩张、中收持续增长以及成本收入比的进一步压缩,拨备和息差收窄是业绩增长放缓的最重要因素。
行业景气度下行,估值吸引力下降。但大行股息率基本都超过5%,其中工行和农行5.7%,是行业中股息最有吸引力的公司,此外浦发股息率4.7%,是中小银行中最高的。流动性宽松的背景下,预计下半年板块有绝对收益,但难有相对收益。
要从防御角度看待银行板块,行业首推组合中信银行(经营稳健,流通市值小,估值吸引力显现)、北京银行(信贷需求和风险均好于同业)和兴业银行(银银平台分拆落地和推进,混业混改首选标的)。
轻工造纸:转型动力依然强劲
15Q3整体申万轻工行业整体收入同比增长4.5%(vs 15Q2同比增长5.6%);单季度净利润同比增长35.8%(vs 15Q2同比增长16.9%)。和其他子行业相比,轻工行业整体增速相对较快的原因主要有:1)龙头市占率进一步提升。2)转型动力。3)非经常性损益,
投资建议:1)增长趋势确定的细分行业龙头值得长期配置,如奥瑞金、美克家居,晨鸣纸业,索菲亚;2)弹性品种,新业务爆发空间较大,如东港股份,大亚科技、喜临门、飞亚达、海鸥卫浴、潮宏基、高乐股份、上海绿新等;3)国企改革,如晨鸣纸业、通产丽星、珠江钢琴、岳阳林纸。
农业:政策推进中长期农业现代化转型升级
近期支农政策陆续推出,导向符合预期。十三五规划推进农业产业化发展,优化资源配置效率。新种子法:核心是鼓励品种创新。本次种子法的修改目的有三:保护植物新品种权;保障国家粮食安全;发展现代种业。
总体看,新种子法还是较旧版本有些许进步,中长期利好优质种企发展壮大。从中长期看好登海种业、隆平高科等种业龙头,适度关注政策行情短期的催化。
【公司评级】
建议买入合力泰
电子货架标签硬件市场空间超过500亿元,目前国内渗透率刚刚起步。公司依托电子标签打造线下零售企业的大数据网络平台,转型以用户和流量为核心的互联网企业。“多产品线,多层次客户结构”成为传统业务高速增长的核心驱动力。考虑到合力泰16年净利润增速维持40%,转型互联网企业,给予公司行业可比企业42x历史估值,对应2016年公司目标市值为324亿,给予“买入”评级。
建议增持恒逸石化
PTA行业加速洗牌,公司重夺产业链定价权。公司业绩拐点出现,600-700元/吨加工费有望成为新常态。文莱PMB项目投资成本大幅减少,有望加速推进,“钱”景美好。预计15-17年EPS 0.12、0.30、0.55元/股,对应PE 76、31、17倍。随油价企稳及需求回暖,公司四季度业绩有望改善,PMB项目有序加速推进,维持“增持”评级。
建议增持双箭股份
公司非公开发行获得证监会审核通过,打造国内领先的物料输送系统整体解决方案供应商。打通产业链,优化产品结构和运营模式,物料输送业务强者更强。根据我们测算,当入住率达到60%、护工比为0.6时,和济颐养院将实现盈利。假设本次非公开发行在今年年末前并表,我们预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.38/1.62/1.74亿元(前期预测值为1.36/1.45/1.60亿元),对应摊薄后EPS分别为0.32/0.38/0.41元。维持“增持”评级。
建议买入北京文化
公司非公开发行获得有条件通过,打造全产业链泛娱乐第一梯队。公司今年业绩仍主要来源于旅游业务,但展望明年,影视业务的营收占比有望大幅赶超。团队激励到位,第一期即将于12月份解禁。预计公司2015-2017年EPS分别为0.10/0.20/0.25元,维持“买入”。我们坚定看好公司成功转型后的业绩表现,“链锁式”并购的推荐逻辑逐步兑现,维持“买入”评级。
建议增持晨鸣纸业
公司受益产能持续淘汰、产品结构优化及销量增加,盈利水平逐渐改善。林浆纸一体化推进产业链上下游延伸;金融板块构建第二主业,融资租赁持续创新与拓展,成为重要盈利点。公司多次通过回购方式增强投资者信心(13年以来共回购注销8657万B股和3907万股H股),有望为后续增发回购提供套利空间。我们维持公司15-16年EPS为0.38元和0.50元的盈利预测,目前股价(9.63元)对应15-16年PE分别为25.3倍和19.3倍,PB 1.13倍,目前市值仅139亿元。建议增持!同时建议买入晨鸣B和H。