光大证券：货币政策将继续宽松

　　【今日头条】

　　银监会积极促进资本市场持续稳健发展

　　中国银监会新闻发言人指出，为促进资本市场持续稳健发展，银监会向银行业金融机构提出：一、允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限。质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整。二、支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线。三、鼓励银行业金融机构与中国证券金融股份有限公司开展同业合作，提供同业融资。四、支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资，加强对实体经济的金融服务，促进实体经济持续健康发展。

　　【投资策略】

　　A股市场震荡回升

　　周四，市场止跌回升，强劲反弹。沪深两市开盘伊始剧烈波动，在经过了20多分钟的多空拉锯后，市场步入了强劲拉升阶段，各主要指数一扫近期来的低迷表现，纷纷大幅上涨，午后不久中小、创业板当天交易的公司即几乎全线涨停，指数随即处于极为稳定状态中。近期A股市场维稳力度不断增大，多重重磅利好消息持续出台，有利于稳定投资者风险偏好，值得注意的是，A股融资余额截止到7月8日下降至1.45万亿，A股去杠杠或接近尾声，预计A股市场震荡回升。

　　【宏观视角】

　　通胀维持弱势格局 货币政策将继续宽松

　　6月通胀小幅回升，PPI延续同比大幅下跌趋势。根据统计局今日公布数据，6月CPI同比增长1.4%，符合我们1.4%的预期，略高于市场1.3%的预期。同月，PPI同比跌幅则较5月扩大0.2个百分点值4.8%，跌幅略大于我们和市场4.6%的预测均值。显示经济增速放缓背景下，工业品通缩压力再度加剧。

　　通胀虽然有所企稳，但整体依然维持偏弱格局。随着经济下行压力持续，居民收入增速放缓和就业不景气带动需求下行，通胀面临持续放缓压力。疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底，而通胀偏弱也给货币放松留出了较大空间。通胀下行压力上升和工业品持续大幅通缩意味着真实利率高企，实体经济融资困难加剧。货币政策需要进一步宽松，引导资金进入实体经济，有效降低实体经济融资成本。在传统货币政策工具之外，货币当局将着力于使用多样化政策工具引导资金进入实体经济。PSL、地方政府债务置换扩容、企业债发行条件放缓以及减少房地产开发贷限制等都将成为引导资金进入实体经济的有效措施。