光大证券：买入有色金属行业

【今日头条】
证监会就股市大跌做出回应
中国证监会官方微博6月29日晚间发布消息，就近期股市大跌做出回应。证监会新闻发言人张晓军表示，前期股市上涨积累了大量获利盘，近期股市下跌是过快上涨的调整，但回调过快也不利于股市的平稳健康发展。张晓军表示，近期，有一些否定改革成效，唱空中国经济，动摇市场信心的不负责传言和言论，扰乱市场秩序，投资者要不轻信、不盲从。

【宏观视角】
央行降息降准，市场宽松继续
降息和定向降准对债市整体形成利好。虽然在持续稳增长政策下，经济出现弱企稳态势，但是生产面延续疲弱，经济下行压力依然严峻，宽松的货币政策不会转向，因此信用债杠杆价值仍存。前期持续推荐3年期左右信用债，激进策略是拉长久期，更稳健策略是短中端加杠杆。近期发改委重启了新的企业债发行，符合我们对2015年信用债供给的判断，三季度供给压力较大，这是下半年最大隐忧。考虑到当前宏观基本面仍不乐观、信用违约事件频发，且近期开始进入评级调整的高峰期，需要回避部分景气度较差、产能过剩严重的行业。

【投资策略】
有望企稳回升
6月份以来银行间市场利率快速反弹，隔夜的SHIBOR利率和3月期的SHIBOR利率分别上涨32个基点和20个基点，银行间利率快速上涨叠加新股IPO和严查场外融资等，引发本轮股市快速调整。上周末央行推出降息与定向降准政策，定向降准估计释放资金量在4000亿元左右，银行间流动性正缓慢改善，昨日各个期限的SHIBOR利率都出现不同程度的下降。总之，上证指数经过快速下跌后，短期有望逐渐探底企稳。6月，上证指数累计调整幅度达到25%，随着银行间流动性有所改善，以及短期通道下轨支撑，短期市场有望企稳回升。

【行业分析】
买入有色金属行业
从中长期看，现阶段有色金属价格及需求均处于周期底部和历史低位，一方面是货币流动性的持续宽松，另一方面是经济复苏的预期。继续维持行业买入评级。但短期，由于希腊公投风险，避险情绪或将主导美元走强，压制工业金属价格反弹。从行业配置上，建议关注年初以来涨幅较少以及存在国企改革预期的个股及板块。核心组合：锡业股份、章源钨业、久立特材。