【宏观视角】
收入增长 后劲不足
1-2月全国一般公共预算收入同比增长14.9%,其中税收增长16.9%。价格增长、工业短期向好、地产销售强劲和投资平稳,支撑了收入增长。未来一般公共预算收入高增长难以持续。第一,工业好转主要是投资和年后新开工拉动,我们认为高基建投资不可持续,对未来工业增长的贡献将减弱。第二、供给侧改革引发上游行业超预期涨价,对下游行业和民营企业的利润形成挤压,未来下游行业和民营企业的税收贡献料将抑制。1-2月全国一般公共预算支出同比增长17.4%。往前看,受财政支出进度加快影响,基建投资1-2月超预期反弹,房地产投资继续维持高位,制造业投资也有所复苏,经济增长压力有所缓解,短期内支出压力或将有所缓解,但全年来看,房地产投资增长或将在3%左右,低于去年,下半年支出压力较大。受基数效应和建立房地产长效机制政策影响,土地出让面积转正,推升1-2月全国政府性基金同比增长29%,但未来房地产销售和投资增长的可持续性有不确定性,土地财政的反弹也有待观察。
联储加息 难言利好
3月15日,美联储如期宣布加息0.25个百分点,其背景是美国经济需求的改善。联储报告中的表述非常清楚:近期美国消费稳步增长,投资逐步企稳,劳动力市场表现良好,通胀正在接近2%的中期目标。也就是说,美国需求改善是根本,加息只是适应性调整。所以,靴子落地后美股大涨,完全合乎情理。至于联储加息对A股的影响,我们不能孤立分析,应该从流动性和需求两方面进行讨论。联储加息对国内流动性的影响无疑是负面的,将进一步加大国内利率、汇率压力。对于A股而言,联储加息对国内流动性的制约会冲击估值,美国经济复苏对国内需求拉动有限。
【公司评级】
建议买入鲁阳节能
公司发布一季度业绩快报,预计一季度盈利1470万元-1770万元,同增约100%-140%。“现金为王”战略所带来的资产减值减少的红利已消弭,但公司一季度依旧维持100%以上的利润增速,好于我们预期,一季度利润增速强劲,超出我们预期。产品销售结构改善已初见端倪,但与奇耐在销售渠道上的协同效应仍处爆发前夜。看好两者在全球范围内产能调度、产品销售所带来的经营业绩进一步提升。维持2017-18年盈利预测1.45亿元和1.88亿元,对应EPS0.62元及0.81元。公司市值43亿元,现价对应2017年PE为29x。买入评级。
建议买入中航光电
公司发布2016年年报,全年实现营业收入58.55亿元,同比增长23.91%,归属上市公司股东净利润7.34亿元,同比增长29.10%,扣非后净利润同比增长24.22%。持续加大研发力度,新产品保证发展后劲。协同效应逐步显现,进一步提升集团价值。实施股权激励,彰显公司发展信心。我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.19/11.78/14.52亿元,复合增长率为25.5%,对应EPS为1.52/1.96/2.41元,给予2017年PE为31倍,维持买入评级。
建议买入龙泉股份
公司公告,与恒力石化(大连)炼化有限公司(恒力股份下属企业)就2000万吨/年炼化一体项目签署高压临氢管件产品供货框架协议。预付款1.5亿元,将于2017年8月15日前付清,但总供货规模尚未确定。预计PCCP 17/18年业绩可兑现,水利投资持续增长提供中期保护。油品升级驱动金属管件业务利润快速增长;核电重启带来金属管件业务长期发展。公司新一轮定增底价11.4元,划定投资安全边际。预计公司17-18年EPS为0.48元和0.61元,买入评级。