【行业分析】
光纤光缆行业景气度持续
中国移动启动2018年普通光缆产品集中采购项目(第一批次),预估采购规模约为359.3万皮长公里(折合1.1亿芯公里),较2016年中国移动第一批次招标同比增长80%。
今年以来,中国移动和中国联通分别进行普缆招标。中国联通2017-2018年光缆集中采购项目中标结果已经出炉,集采总规模约为5830万芯公里光缆。叠加此次中国移动2018年第一批次的普缆招标,国金证券预计,光纤光缆将持续维持高位需求。上调行业至“买入”评级,看好光纤光缆龙头亨通光电,中天科技,关注港股长飞光纤光缆。
光纤光缆行业龙头业绩增长持续
1.亨通光电
亨通光电 2017 年前三季度实现营收 190.23 亿元,同比增长 41.4%;归母净利润为 16.71 亿元,同比增长 59.5%;公司 17Q3 营收为 76.10 亿元,同比增长 40.8%;归母净利润为 9.03 亿元,同比增长 35.8%。
公司光棒预计年内产量达到 1800 吨左右,2018年底提升至 2500 吨左右。同时,公司不断提升全合成法产能占比,新技术完全采用国产材料,具有明显成本优势。随着公司光棒产能持续释放、新技术占比不断提升,预计公司光纤光缆业务盈利能力将持续提升。
伴随着公司业务向海缆、新一代光纤、新能源、大数据等方向升级,公司加大研发投入,构建技术优势。三季度公司研发投入超过 8300 万元,同比增长158.75%,将扩大公司在行业内领先地位。
我们预期公司 2017-2019 年净利润 22.6 亿元,29.8 亿元,36.7 亿元,对应 EPS为 1.66元,2.19元,2.70 元,对应 27,21,17 倍 PE。
2.中天科技
中天科技2017年前三季度实现营收193.65亿元,同比增长32.81%,归母净利润 14.38 亿元,同比增长 25.66%。公司17Q3实现营收 70.64 亿元,同比增长 31.37%,归母净利润 4.88 亿元,同比增长 17.03%
由于行业景气持续叠加公司光棒产能不断释放,中天科技年底光棒产能将达 1500 吨,明年底将达 1800 吨,公司的光纤光缆、ODN等光通信产品前三季度保持较快增长势头,增速预计超过 30%,毛利率也有提升。
新能源板块已经成功进入分布式光伏电站、背板材料、锂电池等细分领域,分布式光伏电站并网规模已达 230MW,2017 年底有望增长至 300 MW;近期公司公告中标多个海缆项目,对增厚公司 2018 年业绩。
预期公司 2017-2019 年净利润 22.3 亿元,27.3 亿元,30.7 亿元,对应 EPS为 0.73元,0.89元,1.00 元,对应 20,16,14 倍 PE。