【宏观视角】
短期进出口同比增速可能进一步下降
美元计价下,中国10月进口同比17.2%(前值18.6%),出口同比6.9%(前值8.1%),顺差382亿(前值286.1亿)。
人民币计价下,10月进口同比15.9%(前值19.5%),出口同比6.1%(前值9.0%),贸易顺差2544.7亿元(前值1930亿元)。
10月份出口同比下降至6.9%,低于市场预期,与人民币计价下出口走势一致,主因内外部需求同时放缓,体现为劳动密集型产品和高新技术类产品增速同步放缓。10月份进口同比回落至17.2%,比市场平均预期略高,主因在于国内需求的阶段性回落。
短期来看,PMI与外贸数据已经相互印证需求减弱,内外需同步减弱背景下,进出口同比增速可能进一步下降;中长期来看,随着PPI同比增速的回落,中美名义GDP增速下滑幅度可能超出市场预期,出口增速可能进一步下降。短期来看,PMI中新订单和新出口订单指数环比回落,与季调后进出口环比涨幅回落相互印证。从进口看,生产下降,叠加资金来源对三大投资来源的掣肘,内部需求在4季度有进一步放缓的可能;从出口看,美国ISM制造业PMI扩张速度放缓,欧元区可能有所滞后,整体海外需求边际上开始放缓,叠加中美贸易摩擦仍存,出口可能继续减速。随着基数抬升、需求下降,PPI同比涨幅在明年1季度可能下降至2%左右,这会影响到全球贸易,中国出口在4季度和明年1季度可能进一步减速。