【投资策略】
慎是必要的,“鱼尾”刺多
上周五沪深两市缩量弱势震荡,收盘涨跌互现,沪指年线久攻不下,市场观望气氛浓郁。上证指数报收3090.63点,涨0.02%;深成指报收9970.96点,跌0.03%;创业板指报收1801.08点,跌0.69%。两市成交3539亿元,缩量461亿元。板块方面,油气设服、家电、白酒、国产软件、电力等涨幅居前;贵金属、基建、一带一路、触摸屏、次新股跌幅居前。
资金面上,两市融资余额三连增,增10亿至8797亿元;央行公开市场净回笼200亿,本周净投放1600亿;沪港通净流入4亿、深港通净流入10亿;隔夜和7天Shibor利率下跌,其余期限上涨,3个月Shibor升至逾两年高位。
随着避险情绪回落,上周五全球股市、商品普遍收涨,黄金、债券下跌。但由于国内的消息面较为平淡,股市整体反弹无力。盘面看,雄安概念仍是最大人气板块,前一日重挫之后,早盘卷土重来,但是涨停和跌停交替次数多了,反而降低赚钱效应,令投资者望而生怯,炒作氛围大不如前。可燃冰概念连续第二天走强,人民日报评论“可燃冰试采成功打开了一个千年宝库”,叠加油价反弹、油气改革文件落地等利好,油气相关的产业链公司全线上涨。在市场持续缩量、热点缺乏的背景下,具有“千年”意义的题材成为存量博弈资金的主要攻击方向,这一点不难理解。但是我们也要看到,次新股新开板提前增多,新开板次新股跌停家数增加、茅台再创历史新高,说明市场人气修复程度有限,乐观情绪被修正后继续偏向防御心态。
技术面看,各宽基指数周k线收阳结束了此前周线5连跌,但反弹受阻于20日均线和5周线,显示上行阻力较大,双头破位的形态并未化解。日线技术指标仍处于超卖修复阶段。短期横盘震荡,等待方向选择。
整体而言,市场情绪偏好仍然紧跟监管层释放的信号波动。尽管高压监管态势出现些许缓和信号,金融市场得到一定喘息,但是金融去杠杆和流动性紧缩的趋势未变,叠加投资需求周期和库存周期回落,经济基本面未来仍面临下行风险。我们认为市场的趋势性机会远未到来,操作方面建议谨慎等待进场机会。
【宏观视角】
央行外占再次进入低速波动
外管局公布:4月银行结售汇逆差1026亿元,其中银行代客结售汇逆差881亿元,自身结售汇逆差145亿元。央行外汇占款-420亿元。境内银行代客涉外收付款逆差1055亿元,其中人民币的资本外流规模是686亿元。
核心观点:
1)跨境资本继续外流。银行结售汇和涉外收付款逆差规模基本一致,约-1000亿元。银行结售汇逆差扩大的可能原因是外币贷款偿还增多,非证券类的对外股权投资增加,总体表现为对外净资产上升。
2)央行外汇占款的波动从2月开始减弱,这可能将会是常态,与银行结售汇、涉外收付款差距在扩大。这是央行再一次尝试减少对外汇市场的干预。这意味着外汇占款对资金面的干扰减小,央行对资产负债表变化与商业银行合意流动性的主动调节能力增强。
3)虽然美国政治风波不改6月加息大势,但是国际因素仍有利于近期中国跨境资本流动形势平稳。一方面,今年以来美联储加息对中国跨境资本流动的影响显著减弱。另一方面,多因素推动美元走弱,中美利差升至去年7月以来的高点。