遇到投资“挫折”怎么办？投资大师这样做

　　当我们选择风景如画的路线，而不是最快的线路时；当我们感兴趣的是过程而非目的时，我们就是在雀跃而行。

　　——《百岁人生》

　　在市场喧嚣起伏之时，最近笔者读到两本书感触颇深。

　　《百岁人生》告诉我们，随着人类寿命延长，面对的选择和变化更多，故而短暂的失利有时候对于百岁人生而言只是一霎而已。

　　而后读到《巴芒演义》，在巴菲特近百岁的人生中经历了很多变化，也遇到了不少投资“挫折”，但这些并未影响其伟大之处。

　　股神尚且如此，作为普通人，对投资中短暂的“挫折”更不必太苛责。

　　一、投资大师踩过的“坑”

　　比起诸多成功案例，巴菲特也遭受过诸如通用再保险这样的投资“挫折”。

　　保险一直是巴菲特喜欢的行业，尤其在巴菲特前期收购盖可保险十分成功的情况下，他谈成了通用再保险的收购。

　　然而接下来的两年，全球连续发生多起重大灾害，通用再保险支付了巨额赔付，直接拖累了伯克希尔的表现。

　　在当年指数上涨21%的情况下，伯克希尔当年年度投资回报率仅0.5%，股价腰斩。

　　二、面对投资“挫折”，投资大师这样做

　　1.重新审视标的价值

　　比起其他行业，保险行业相对复杂，单纯报表上其实很难分析其未来。

　　在遭遇通用再保巨大损失之时，巴菲特开始重新审视标的价值，并对相关流通合约进行梳理清算。

　　与此同时，巴菲特开始调整再保衍生品部门，并对管理层进行了更为细致的考核和调整。

　　2.复盘错误原因，打破惯常逻辑

　　2001年，巴菲特在致股东的信中复盘了保险投资的三项原则，认为好的保险公司能够妥善衡量风险，并严格限制承接的业务内容，同时避免可能引发道德风险的业务。

　　这次的误判也改变了巴菲特一贯的收购逻辑。

　　在一次接受采访时他表示，这次我们意识到了“调查核查”扮演的重要角色。

　　3.着眼更长期

　　在巴菲特的投资生涯中，有不少标的都经历过短时的波动，并在长期取得了优异的成绩，在重新审视标的并决定继续持有后，股神更加着眼于长期价值。

　　在2022年最新的致股东信中巴菲特也提到：请特别注意，我们持有股票是基于我们对其长期业务表现的预期，而不是因为我们将它们视为利用短时市场变动的工具。

　　三、面对市场震荡，应对比预测更重要

　　普通投资者在市场震荡时，尤其容易感受到“挫败”，别担心，曾经也有无数投资大师正感受着数倍于此的挫败感。

　　●重新审视投资标的，将专业的事交给专业的人

　　认真地研究持有资产的基本面，同时将其进一步与自己的风险偏好进行匹配。当然，也可以考虑将选择和考量标的这样专业的事交给专业的人，与专业投资者同行。

　　●复盘投资过程并及时调整，倾听我们内心的声音

　　诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡内曼研究发现，人们在面对同等收益和损失时，亏损带来的痛苦程度比同等收益带来的的快乐程度要更大。

　　在投资中，你观察的越频繁，感受就越差，这会导致你在恐惧和贪婪之间反复循环，在震荡市场中感受尤其强烈：当市场下跌时，总是过度焦虑和恐惧；而市场上涨时，你却需要在更大幅度的上涨中才能获得快感。

　　●着眼更长期，享受时间的价值

　　观察沪深300近年来的涨跌幅与最大调整幅度，或许更容易帮助我们理解短期波动是权益投资的一部分这个道理。

　　投资有时就如人生一样，偶尔的瑕疵、起伏难掩其光芒，最重要的是，正如《百岁人生》中提到的，长寿的恩赐终究还是时间的恩赐。而投资，终究也需要时间来擦亮其真正的价值。

　　—CIS—