中加基金闫沛贤：把握两大原则 债市稳中求胜

　　近期，在海内外多重因素影响下，权益市场波动剧烈，投资者避险情绪升温，固收类产品成为配置优选。中短债类产品，因其相对较好的流动性和高于货币基金的收益等特征，广泛获得低风险偏好投资者的青睐。

　　由中加基金总经理助理兼固定收益部总监闫沛贤管理的中加聚安60天滚动持有中短债发起式基金近期发行。在接受中国证券报记者采访时，闫沛贤表示，货币政策总体取向稳健，流动性保持合理适度，债市风险与机会并存，要在不确定的环境下寻找相对确定性的机会。

　　中短债产品人气高涨

　　资管新规三年过渡期平稳结束，2022年正式落地。银行理财业务彻底向净值化全面转型，理财替代需求也面临爆发式增长。在此背景下，有着“升级版货币基金”之称的中短债基金人气高涨。

　　闫沛贤介绍，中短债基金是一种中短期纯债型基金，以中短端资产为主要投向，不投资股票等权益类资产，主要投资于流动性较好的短期货币市场工具及剩余期限在1-3年内的债券。

　　近日，中加聚安60天滚动持有中短债发起式基金正在发行。闫沛贤认为，中短债基金在投资管理上较为灵活，60天滚动持有期的设置，也有助于基金经理从流动性和久期管理等多维度发力。

　　闫沛贤认为，当前的债券市场正处在稳增长政策与经济下行压力、美联储加息与国内货币政策的双重博弈环境中，预计二季度稳增长政策力度会持续加码，经济基本面仍有不确定因素。

　　积极而不激进

　　闫沛贤专注固收投研领域已超过14年，“稳中求胜、积极而不激进”，就是他的投资风格。

　　多年的投研经历，帮助闫沛贤建立起一套成熟的投资逻辑。首先，要构建健全的债市分析框架。基金长期稳健的收益主要来源于稳定的票息收益，这需要从宏观基本面、资金面、政策面和海外因素等角度，构建健全的债市分析框架，兼顾定性分析和定量推演。其次，要通过债券市场整体收益率曲线变化，来判断市场走势和波动特征，进而决定债券品种的配置。此外，一定要坚持将风险控制放到首要位置，严格分析投资事前、事中、事后收益风险性价比。最后，牛市要果断提高杠杆和久期水平，熊市要稳健不能冒进。

　　在这样的投资框架指导下，闫沛贤在具体的投资过程中，先通过自上而下对宏观经济基本面、政策面、资金面、情绪面和海外因素的分析，判断未来6个月至1年的利率走势和相应行业前景；在此基础上通过行业选取和个券信用风险的甄别构建投资组合。

　　闫沛贤强调，在债券投资中，需重点把握两大原则：一是牢牢控制风险，在合理控制风险的前提下，根据市场变化动态调整久期配置，追求长期稳健的收益；二是保证流动性，在期限、杠杆等方面相机抉择。同时，运用逆向思维审视市场的变化，把握最核心的逻辑判断，在做好基本面研判之外，抓住市场预期差争取超额收益。