普通人究竟能不能靠“长期主义”赚钱？

　　这段时间的朋友圈被一本书刷屏了。无论是一级市场还是二级市场的参与者，都对此书津津乐道。由高瓴资本创始人兼首席执行官张磊撰写，并在近期出版发行的《价值》一书，不仅出现在各投资类微信号，也出现在了各大佬的办公桌上。不过与多数大热的事件一样，有褒扬，也必有质疑。争议的焦点，就在于书中所提的宏大主题“长期主义”。

　　其实对于长期投资、价值投资的争议，在A股市场一直存在。信奉者自然对此书甘之如饴，我们今天聊天用的微信、购物用的京东、睡前刷的抖音、搜索用的百度、订餐用的美团，背后都有高瓴的影子，这些都足以让信奉者信服。当然也不乏质疑的声音，质疑者称，坚持长期主义的投资者，怎么也会短线操作呢？比如被媒体一直谈到的一笔投资，自2010年高瓴开始投资京东，至2018年逐渐减持成散户，但之后京东竟涨了3倍多。此外，质疑者还列举了一些其他持有期很短的例子，来佐证其的“伪长期主义”。

　　客观地说，拿着放大镜去检验每一笔投资的好坏有失公允，毕竟投资是与未来的不确定而战，检验投资优劣的分水岭应该是胜率的大小。所以对于专业投资者而言，追求每一笔投资尽善尽美，不及中长期创造整体价值更有意义，也就是巴菲特所说的“追求模糊的正确，而不是精确地错误。”

　　如何理性看待“长期主义”？如果说“长期主义”不能简单地用持有周期来衡量，从投资追求大概率胜率出发，长期主义如何创造整体价值呢？或许可以理解为两个部分，一是找到好的资产，二是坚守，静待时间检验那些可以持续创造收益的资产。那么普通投资者提高长期投资胜率的办法，简单地说就是选择与可持续。

　　如何找到好资产呢？这一点可以借鉴《价值》这本书中的方法，首先是如何看待好资产。张磊认为价值投资的核心是商业洞察力，即对人、生意、环境和组织的深刻理解。人是核心，专业是基础；生意是赛道，即使短期静默，长期酝酿着指数型的增长；环境是投资的窗口，也可以是质变引起量变的关键时点；最后是组织，一个企业需要有鲜明的战略和企业文化，更重要的是知行合一的坚持下去。对于一只基金而言，“基金经理、投资方法、市场环境、基金公司”也可以理解为“人、生意、环境、组织”的四个定量评价维度，去寻找未来长期可期的基金产品。

　　至于可持续，或许需要两个维度去解读。一方面是现金流的可持续，对于普通投资者而言，投资还是投机将影响其投资行为。如果是投资，才有机会谈建立长期理财的习惯。于拥有理财习惯的普通投资者而言，定投可以看作是可持续的现金流投入，相较于一次性投资负担更小，更有益于淡化短期波动而养成长期理财的习惯。当然最重要的还是不停打造属于自己的“护城河”，工作收入的增长才是人生长期投资的基本保障。

　　另一方面，可持续也表现在对产品的定性理解，无论是短期的大涨还是大跌，都应有判断是偶然性还是必然性的能力，简单地说就是大涨时判断是否存在市场热点博弈，大跌时观察基金管理人的投资方法论是否有漂移，从而进行判断短期的波动是否会影响未来的可持续性。

　　不过，好的资产与可持续的投资方式也不是长期投资的全部，正如张磊在《价值》中所言，时间是有跨度的，需要站在更长期的视角看待；时间是有成本的，选择比坚持更重要；时间是有力量的，复利会带来指数级的改变；但不要忘记，时间是复盘的最好方式，再好的资产也有可能发生变化，但如果不是基本面的改变，短期大跌兴许是持续投入的好窗口。