兴证全球基金：奔驰宝马迪士尼的背后 诞生了多少不为人知的龙头企业？

　　大多数人都知道奔驰宝马、可口可乐、迪拜塔、索尼，但是有多少人听说过采埃孚、博世、JBL、嘉特纳、蔡司呢？

　　采埃孚和博世是奔驰宝马等众多汽车厂商的关键零部件供应商，JBL生产可乐中的必要成分柠檬酸，嘉特纳为迪拜塔等著名摩天大楼生产了坚固的外墙，蔡司则是摄像镜头龙头厂商。可是，谁会在喝可乐的时候去关心饮料中的添加剂，或者开奔驰的时候去想变速箱是谁生产的呢？所以消费者大多对前者如数家珍，而对后者知之甚少。

　　“隐形”不仅仅是结果，也是一种选择。其实，从某种程度上来说，隐形冠军的诞生与其所处领域有很大的关系，它们很少是终端消费品，而是为最终消费品提供零件、设备、原料等等，也就是说，这些企业大多“隐身”在价值链的后端，它们的产品往往不为消费者直观所见。而保持低调也是隐形冠军企业自身的一种战略选择。在公众、媒体面前保持低调可以减少外联的时间而更专注于自身的业务；同时，企业不希望其他商人关注到它所处的利基市场，也不希望竞争对手知道它的实际市场份额，这种保持低调的谨慎战略让企业得以相对从容地发展壮大。

　　在直接客户面前绝不“隐形”。隐形冠军是低调的，但这并不意味着不被它们的直接客户信任。它们虽然尽量减少对外界的曝光，但愿意花大量的时间维护客户关系，隐形冠军中与客户有定期联系的员工数是大型企业的5倍，它们通过为客户提供最优质的产品，在各自客户那里获得了极好的口碑。“我们不需要全世界都知道我们，只需要拥有直接客户的认可，就是我们的成功！”

　　在客户眼中的“难以替代”。由于隐形冠军的市场占有率很高，所以下游客户对这些企业的依赖度往往较高。笔者曾与业界人士讨论一个问题：“如果丰田和通快两家公司的产品同时都消失了，会发生什么事情？”答案几乎一致：丰田的客户将轻松选择另一个汽车品牌，因为整个汽车行业存在严重的产能过剩；而如果通快不存在了，那世界上大部分的金属加工企业都将面临停产。正因为对这些隐形冠军的高度依赖，历史上曾多次出现当供应商出现危机时、下游客户不得不出手相救的有趣案例。

　　隐形冠军中从不缺乏“百年老店”。想要实现基业长青并不容易，企业盛衰更替是再正常不过的事。创立于1897年的道琼斯工业指数里有30家创始公司，到2018年6月最后一家硕果仅存的GE也被踢出了指数。但是隐形冠军企业中有38%已经存续了超过100年，其中寿命最长的施瓦本钢铁厂，是全球领先的制造造纸设备的公司，历史可以追溯到1365年。据统计，隐形冠军的年龄中位数是66岁，生存能力远远高于大型企业。

　　风险提示：基金投资需谨慎。