近期，东方园林发债事件引发政府和社会资本合作(PPP)市场强烈反响。在强监管与融资难双重影响下，PPP将如何发展？中国证券报记者近日多方采访了解到，东方园林发债事件无碍PPP市场整体发展，本轮PPP项目清库达到“正本清源”效果。目前，PPP政策已进一步夯实，PPP项目入库将减速提质，融资有望逐渐回暖并呈明显分化态势。随着政策面积极向好，PPP发展正从量变逐渐走向质变。下半年，PPP市场有望逐渐回暖，市场对PPP板块上市公司的预期也在改善。
无碍发展
5月21日，PPP“明星概念股”东方园林遭遇“史上最惨发债案”。公司公告显示，公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)发行规模不超过10亿元(含10亿元)，分两个品种。其中，品种一最终发行规模0.50亿元，票面利率7.00%；品种二无实际发行规模。受此事件影响，东方园林股价在5月21-24日的4个交易日内累计跌幅近20%，市值缩水约百亿元。公司自5月25日开市时起开始停牌。
一石激起千层浪。东方园林“发债门”事件引起市场对PPP的担忧。从近期PPP成交额来看，据明数数据显示，5月PPP成交额为1446.3亿元，同比下降48.9%；成交项目数量179个，同比下降20%。从上市公司看，5月21-28日，PPP板块连续7天收阴。
“公司发债期间正值PPP清库接近尾声，债券市场比较谨慎。”东方园林相关负责人向中国证券报记者表示，目前民营企业发债都不太理想。但是，生态环保行业发展空间广阔，本次发债不会影响公司正常业务开展，公司已对后续融资做好妥善安排。
“我们对PPP市场发展是有信心的。”这位负责人表示，今年以来，公司PPP项目融资落地已有近10单，贷款合同金额50亿元左右，能够保障PPP项目正常实施。公司已中标PPP项目一直保持规范运作，没有出现被清理出库的情况。公司将持续关注政策变化，及时调整市场布局应对行业政策变化，坚决保障在手订单质量和水平。
财政部PPP中心副主任韩斌在调研东方园林时曾表示，财政部始终坚持规范发展PPP和深化改革，肯定东方园林突出PPP运营管理和专注生态环保等工作，希望东方园林提供更多PPP良好实践和公共服务。
“我们中心曾与财政部PPP中心一同前往东方园林调研。从调研情况看，东方园林基本面没有变化，管理层对后续发展充满信心。”北京大学PPP研究中心副主任邓冰对中国证券报记者表示，此次东方园林发债遇冷情况是多种因素综合导致的，不能由此推断PPP市场今年难有起色。邓冰说，在北大PPP研究中心调研中，发现很多评级2A+的民营企业有很好的持续盈利能力。
“应把东方园林事件理解为‘技术故障’。”国家发改委、财政部PPP双库专家金永祥向中国证券报记者表示，在市场变化过程中，中介机构应对市场做充分调研，与投资者进行充分沟通。实际上，从去年《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》出来后，市场各方都应能感受到市场变化。目前PPP市场本身已从“狂热”恢复到一个比较平静的状态，东方园林发债事件的影响主要是在资本市场，对PPP市场影响非常有限。
申万宏源证券分析师李杨表示，东方园林此次发债遇冷主要原因是，2018年紧信用，特别是在近期上市民企违约频发影响下，投资者风险偏好大幅下降；市场恐慌情绪传染，出现“民企一刀切”现象；市场对东方园林财务和发展前景存在一些模糊认识。东方园林所处的生态环保行业，未来3-5年还将保持较快增长。作为行业龙头，公司市场占有率还在提升，在手订单充沛，有理由相信公司业绩还将保持较快增长。
“PPP必然是发展方向。”李杨认为，当前PPP政策进一步夯实，核心是“堵偏门、开正门”。这一轮严查的是增加地方政府隐形负债的违规举债，而合规PPP是被认可的投融资方式，无需置疑其未来的正常推进。
