流动性收紧难持续 “春躁”根基犹在

　　备受关注的A股2021年1月行情落幕。在经历连续数周冲高后，本周A股三大股指出现明显回调，几乎抹去1月以来全部涨幅。截至1月29日收盘，上证指数、深证成指、创业板指1月涨幅分别回落至0.29%、2.43%、5.48%。

　　在业内人士看来，市场各方对于流动性收紧预期的忧虑，以及海外市场震荡是引发近期市场回调的重要原因。不过，1月29日央行再度净投放近千亿元、北向资金逆势抄底等积极信号也值得关注。从基本面看，截至1月29日中国证券报记者发稿时，有超过1400家上市公司2020年业绩预喜。

　　不少机构人士认为，市场春季行情大概率延续，一季度将是今年最值得关注和布局的窗口期。配置方面，仍建议积极关注科技、消费、顺周期相关领域机会。

　　三大指数月度收涨

　　1月29日是A股2021年1月最后一个交易日。Wind数据显示，截至1月29日收盘，上证指数跌0.63%报3483.07点；深证成指跌0.61%报14821.99点；创业板指跌1.04%报3128.86点。28个申万一级行业中，休闲服务、食品饮料等板块涨幅居前；国防军工、电气设备、采掘、钢铁等板块跌幅相对较大。

　　回顾整个1月行情，在经历年初“开门红”后A股三大股指全线走高，不断改写近5年半以来新高纪录，伴随着北向资金持续买入，市场日成交额多次突破万亿元关口。1月中旬以来指数出现横盘震荡，进入本周（1月25日至1月29日）指数冲高回落，三大股指在周初再创近5年半新高后深度回调，几乎抹去整个1月以来的涨幅。

　　Wind数据显示，截至1月29日收盘，上证指数、深证成指、创业板指全周跌幅分别为3.43%、5.16%、6.83%，均创下近4个月来周跌幅新高；整个1月，前述三大股指月度涨幅分别为0.29%、2.43%、5.48%。

　　行业板块方面，28个申万一级行业1月有半数上涨，其中顺周期板块表现依旧活跃，化工、银行两大板块月涨幅均超过6%，有色金属、轻工制造、汽车等板块月涨幅均超过2%；国防军工板块1月大跌10.20%，商业贸易、纺织服装、通信、非银金融等板块月跌幅均超过7%。

　　对比历史数据而言，2021年1月A股整体行情走势并不差。以沪指为例，2021年1月沪指累计上涨0.29%，在最近10年表现中位居中游水平，其表现劣于2017年、2018年、2019年、2012年及2013年。2014年至2016年，沪指1月整体均出现下跌，2016年1月跌幅更是超过22%；在刚刚过去的2020年，当年1月沪指也以2.41%跌幅收尾。

　　积极因素值得关注

　　1月末市场大幅回调令投资者风险偏好明显偏向谨慎，A股后市还能否延续跨年行情？中国证券报记者梳理发现，当前市场有以下积极因素值得关注。

　　首先是流动性方面，本周央行公开市场操作净回笼4705亿元，但就在1月29日，央行开展了1000亿元逆回购操作，当天累计实现净投放980亿元，一定程度上缓和了市场各方对流动性的担忧情绪。消息面上，1月29日有传闻称，为加强流动性管理，央行常备借贷便利（SLF）利率上调且需提前2天申请，对此央行迅速回应称“这一传言完全不属实”。

　　东北证券策略分析师邢妍姝认为，流动性收紧难持续：短期宏观流动性最紧的时候可能已经过去，预计节前市场资金面将保持相对平稳，银行间拆放利率持续高于政策利率的可能性较小；叠加外资岁末年初流入新兴市场这一季节效应，中期来看，微观流动性有望继续受到提振。

　　其次是北向资金。“聪明钱”在2021年1月累计净流入399.58亿元，在历年月度净流入规模排名中居前；1月8日北向资金单日净流入206.15亿元，创下2014年沪港通开通以来单日净流入规模历史次高；1月29日A股三大股指集体回落，北向资金逆势净流入超过25亿元。

　　在国盛证券首席策略分析师张启尧看来，2021年全年外资入场趋势不改，保守估计，配置型资金全年有望流入2000亿元，外资总体净增量有望达到3000亿元。参考往年季节性规律，年初外资“开门红”效应可能会继续上演。

　　第三，上市公司业绩预喜也为后市行情提供了来自基本面的支撑。Wind数据显示，截至1月29日中国证券报记者发稿时，共有2345家A股上市公司披露了2020年业绩预告或快报，其中净利润同比预增的合计达1427家，占比为60.85%；267家公司2020年净利润同比扭亏，近550家公司2020年净利润同比增幅超100%。

　　布局科技、消费领域

　　A股2021年2月行情即将展开，后市将会呈现怎样的走势，整个一季度市场还会涌现哪些投资机会？

　　华金证券策略分析师林帆认为，受经济一季度加速复苏确定性较高、增量资金入场总体保持积极、货币政策保持中性稳定的概率相对较高等因素支撑，春季行情大概率将延续。建议关注三大重点投资方向：一是需求回补，业绩改善高弹性的顺周期品种，如有色金属、化工、汽车等；二是行业景气周期大概率将延续的新能源和高端装备行业；三是港股低估值龙头和新经济龙头。

　　太平洋证券策略分析师周雨认为，货币政策仍保持“不急转弯”，后续市场利率大幅高于政策利率的情形有望修正，随着流动性预期修正，2月仍存布局“春季躁动”契机。

　　中信建投证券策略团队指出，2021年经济复苏后，货币政策正常化带来的流动性边际收紧将主导市场，市场上行的驱动力主要来自经济复苏，全年市场走势有望呈现“一波三折”的特征，最主要行情或出现在2021年一季度，建议投资者把握一季度投资机会。短期来看，有色金属、石油产业链、全球航运等周期行业将表现持续占优，科技和消费领域仍然值得长期布局。