研究报告内容摘要：
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通信行业 2019 下半年投资策略深度：基本面拐点确立，聚焦 5G/云等长趋势
通信产业链各环节核心厂商 19Q1 扣非净利润同比增速触底反转。主要因为不限量套餐开启流量增长新拐点，4G 网络承压务须扩容以及 5G 超预期发牌照。4G 扩容叠加 5G 超预期带来行业景气拐点向上。
长趋势之四：安全与自主可控。我们认为，无论外部环境影如何演化，我国自主可控和安全（产业链安全、网络安全等等）之加速趋势已然不可逆转！从核心芯片、射频器件等重点环节的产业补齐，再到系统软件等生态的形成，还是网络与信息安全，国产化替代和自主可控大势已成。
长 征——2019 年下半年 A 股投资策略
除了核心资产之外，提示 4 个结构选择思路：(1) 国防军工板块是预期偏低的高景气方向，下半年的机会值得重视。高景气方向还需关注 5G和新能源。(2) 四季度向低估值底仓迁移底仓，是较为稳定的市场特征，关注银行和地产。(3) 新中国成立 70 周年，改革加速，除了食品饮料行业的献礼行情确定之外，我们还关注国企周期龙头阶段性的行情。(4) 主题投资重视垃圾分类，主题事件催化犹在，产业增量也将日渐清晰。重点关注垃圾转运装备、湿垃圾处理和垃圾焚烧环节的投资机会。
长生之弈——2019 下半年宏观经济展望
长生之弈，势在全局。围棋中有“长生”形态，为一种局部纷争之势，黑白交织，势均力敌，数手之后重回原点——“长生”之处，不分胜负。而棋局之关键，在于气贯全局。外部环境面临百年未有之大变局，或恰恰成为宏观经济政策框架重构的历史机遇，需目及长远，眼见全局。
下半年经济展望：“韧性”何来？19Q1 大幅去库存或有望逆转，为未来数个季度提供一定缓冲；投资呈现地产不弱、基建小幅改善、制造业底部徘徊格局，但扣除价格后实际固定投资增速仍强；出口增速有所回落但顺差仍可支撑；居民消费则有望在减税政策持续促进下有所改善；通胀方面，多种因素此消彼长下，CPI 不会对货币政策产生影响。对下半年经济维持相对乐观。
