研究报告内容摘要:
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宏观快评*3 月份物价数据点评:猪肉对通胀的压力开始显现
核心观点:1)CPI 同比重回2%以上,主因猪肉与蔬菜共同推动。3 月猪肉价格已现反季节性上涨,非洲猪瘟与猪周期的叠加影响带来生猪产能的快速大幅去化,将继续拉动猪肉价格走高,进而带来通胀的上行压力。2)4 月增值税税率下调将较大程度上对冲通胀的上行压力,尤其是4 月1 日国内成品油价即直接大幅下调了2.6%。由此综合来看,预计4 月CPI 同比增速仅小幅升至2.4%。3)PPI 同比反弹,工业品价格表现强韧,与3 月制造业PMI 的回升相一致,工业生产有一定的好转迹象。石油与钢材价格上涨较多。4)未来工业品价格仍可能再度转弱:一方面,4 月增值税税率下调将对工业品终端价格带来直接的向下压力,另一方面,春节开工效应逐步褪去之后,需求端动能的减弱也将逐步对工业品价格带来压制。总体而言,短期工业生产的回暖有望对PPI形成一定支撑,但后续仍存在回落压力。
行业月报*证券*券商3 月盈利继续大幅增长 业绩弹性凸显*强于大市
核心观点:经纪、自营、两融等业务的持续改善使得券商业绩弹性更加凸显,业绩增速持续提升,并且后期看仍有持续改善的动力。政策层面近期包括对再融资的松绑、股指期货放开的预期有望后期继续推动券商板块整体估值的提升,当前板块PB 估值2.0 倍,仍然处在合理区间,业绩对当前估值起到明显的支撑作用。个股方面建议重点关注大型低估值券商海通证券、权益弹性更高的东方证券、龙头券商中信证券、华泰证券。风险提示:股市回调风险、业绩改善未能持续风险、政策边际改善不及预期。