研究报告内容摘要:
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长源电力深度:区域供需好转+蒙华推动煤价下跌 业绩弹性显著
国家能源集团旗下区域火电平台,当前业绩处于历史低点。受益2018年利用小时数大幅增加及上网电价上调,公司2018 年业绩预告预计全年归母净利润1.89 亿元到2.25 亿元,实现扭亏为盈。
蒙华铁路投产在即,有望彻底重塑华中地区煤炭供需格局。公司为蒙华铁路最具确定性受益标的。区域用电需求保持高增速,湖北火电利用小时数有望维持高位。
盈利预测:我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.97、6.01、8.12 亿元,对应EPS 分别为0.18、0.54、0.73 元/股。当前股价对应PE 27 倍、9 倍和7 倍,大幅低于可比公司。在电力供需格局改善、煤炭价格下跌预期、增值税下调三重利好下,我们判断火电板块整体迎来配置时点。从电力供需格局、电厂地理位置及入炉煤价下跌幅度几个维度看,我们认为长源电力为蒙华铁路投产最具确定性的标的,首次覆盖,给予“买入评级”。