研究报告内容摘要:
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民生化工:嘉化能源(600273)公司点评:依托氢气供应优势,积极布局新能源领域 1、携手国投聚力,助力新能源平台发展
公司现有丰富的氢气资源,此次与国投聚力的合作,双方将充分发挥各自在能源化工和金融投资等方面的优势,在氢能领域形成资源互补。同时,双方还将共同设立产业基金,以进行优质能源化工项目的投资,最终实现相互促进、合作共赢的目标。此次合作将有助于公司布局新能源领域,标志着公司进入历史发展新纪元。
2、能源布局不断深化,循环经济产业链进一步完善
公司自设立以来始终致力于循环经济产业链的构建,以热电联产蒸汽供热为纽带,实现资源、能源的就地转化和高效利用。合作将进一步拓展、深化公司在新能源领域的战略布局,持续完善循环经济产业链,增强公司整体竞争力。
3、脂肪醇行业有望回暖,规模、成本优势逐步显现
在江苏安监趋严的背景下,泰兴工业园区内8 万吨/年的脂肪醇装置一旦停车,价格有望回升;随着公司脂肪醇后续改造项目的完善,产品附加值将逐步增加,产业优势愈加突出。
4、投资建议
预计公司2019-2021 年每股收益1.03、1.19 和1.31 元,对应PE 分别为16、14和13 倍。参考SW 其他化学制品板块当前平均29 倍PE 水平,考虑公司多个项目将在近期即将扩产,未来将打造 “新能源-新材料”的发展平台,维持“推荐”评级。