研究报告内容摘要:
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策略:重视石化产业链——兴证策略行业配置双周报 2019 年第7 期
继续看好大创新与产品价格企稳回升的周期方向,关注仍有较大表现空间的核心资产
——1)继续看好以高端制造、通信、计算机等行业为代表的“大创新”方向。MSCI 加速纳入中盘股和创业板、科创板正式开始实施等事件,有望为市场带来持续、长期的增量资金。
——2)关注仍有较大表现空间的核心资产。今年 MSCI 纳入有望带来超过 4000 亿人民币的增量资金。去年外资持股已经接近公募并可能在今年超过。随着市场对基本面关注度逐渐提高,各行各业的核心资产值得在市场波动时进行进一步的布局。
——3)经过前期大幅调整之后,部分周期板块产品价格已有企稳,叠加需求端较为稳定,相关行业可能有较大弹性。
对行业的看法相较此前有所变动的:石油石化、餐饮旅游
——对板块看法更加积极的:石油石化。在上周上调对基础化工的看法的基础上,将石油石化的看法由谨慎上调为中性。
——对板块看法更加谨慎的:餐饮旅游。本周发改委发布通知,要求深入推进重点国有景区门票价格更大范围、更大力度降价,受此影响市场对相关景区企业业绩预期可能产生波动。
家电:九阳股份 2018 年报点评
九阳股份发布 2018 年报,收入 82 亿元/+12.71%,归母净利润 7.5亿元/+ 9.48%,扣非归母净利润 5.7 亿元/-5.97%。整体符合市场预期。
财报亮点在于四季度收入快速增长,环比有明显跃升。由于双十一部分电商备货由三季度延迟到四季度,以及 2018 年铺设百余家门店,整体来看,上、下半年收入增速分别为 11.3%、13.8%,下半年收入增速有提升。
财报同时显示核心产品毛利率有所下调,市场竞争可能加剧。九阳核心产品料理机市场份额受到苏泊尔挑战有所下降但依然居于第一位,市场竞争加剧值得投资者重视。
2019 年销售费用率料有所控制。主要分配在央视品牌计划的广告费、世界杯宣传的广告费和铺设门店的渠道费,由于 2019 没有世界杯宣传和新增渠道放缓,销售费用将有所控制。
投资建议:九阳依然保持核心产品市场领先地位,财报凸显出市场竞争加剧,九阳在推新卖贵提升产品力和增设线下网点提升销售力上不断进步,收入增速从 18H2 较 18H1 提升,下一步关注 19Q1 的收入增速进而求验前期渠道铺设增加销量的逻辑。