【晨报精选】
可选消费,三大必要条件皆备!
九月我们对市场的整体仍较为谨慎,市场不具备持续大涨的条件。在当前的环境下,我们建议投资者首先配置业绩增速相对稳定,前期涨幅较小、估值相对合理的可选消费板块。
主要逻辑如下:
只有当社会零售增速明显反弹时,可选消费存在明显的超额收益;而历史经验表明,地产销售对消费尤其是可选消费存在明显的挤出效应,因此地产销售自高点回落有助于社会零售消费增速的反弹;当前迎来企业盈利改善带来的居民实际可支配收入的上涨,房价同比上升带来的财富效应提升,居民的消费能力较强,社会零售增速回升概率才较大;也就意味着,当地产销售见顶回落,而房价仍同比上涨且企业盈利同比增速出在高位,最可能发生的事情是社会零售数据出现明显反弹,则最有可能取得超额收益的板块。
部分中观数据显示,汽车、服装、体育娱乐、票房等增速已经开始出现反弹。最后,今年黄金周和中秋节重合,节假日更长,更有利于消费。
周期板块9月可以阶段性持有
九月开始进入需求旺季,需求较8月有望进一步提升。而供给方面,目前供给侧改革和环保督查仍没有放松的迹象。此前市场上涨的三大逻辑没有变化。因此,我们前期推荐的【钢锌稀】、部分受环保核查力度较大的化工品例如【维生素】【草甘膦】等,【钴】【锂】等小金属受仍然可以持有。
但是考虑到三季度经济继续环比改善已经是市场共识,此前三个月的周期品股价大部分反映了这个预期。我们需要关注旺季是否能够超预期。
不得不承认,根据我们的框架,四季度开始,经济会出现确定性下滑。因此,需要提前做好新的布局。
成长板块整体难有太大的机会
对于TMT等成长板块,虽然近期政府重提“大众创新”,证监会再融资和并购审核似乎有放松的倾向。但是,13-15年并购高峰,14-16年再融资高峰到了“清算”的时刻。在业绩和解禁减持压力出清之前,我们难以看到成长风格板块有整体太大的机会。但是,需要指出,由于我们判断明年政策将会有利于新兴产业,且明年二季度并购下行周期接近尾声,明年二季度后将有利于成长。因此,部分依靠内生增长的细分行业龙头将会优先被资金配置,从而达到不调整或者调整较小的效果。
新能源车、物联网和5G、人工智能等代表未来技术方向的领域,是为数不多可以作为持续布局落子的领域。
【投资策略】
离下一个重大压力位尚有较大空间
周四沪深两市经受住金融股下跌的考验走出先抑后扬震荡行情,有色钢铁强势归来、沪指微跌顽强坚守5日均线,次新股再度大涨、创小板全天红盘窄幅震荡。上证指数报收3360.81点,跌0.08%;深成指报收10816.64点,涨0.03%;创业板指报收1849.38点,涨0.58%。两市成交5459亿元,缩量153亿元。个股1892只上涨,1170只下跌,扣除新股,涨停41只,无跌停,涨跌幅逾5%之比为128:3。板块涨跌参半,高送转、有色、次新、半导体、精准医疗领涨;家电、水泥、粤港澳、银行、雄安概念领跌。
资金面上,两市融资余额增20亿至9351亿;央行公开市场净回笼400亿; SHIBOR利率全线回落,隔夜shibor从两年高点大跌9BP;沪股通净流入12亿,港股通净流入8亿。
消息方面,中国8月官方制造业PMI 51.7,预期 51.3,前值 51.4; 8月官方非制造业PMI 53.4,前值 54.5,创15个月新低。制造业PMI和非制造业PMI背离,显示经济结构性矛盾突出,下半年经济仍面临下行考验。
盘面观察,周四沪深两市延续震荡分化走势,上证50跌势明显早盘沪指一度跌破5日均线,银行、保险、家电白马领跌;而小盘股表现极度活跃,次新股和高送转概念再度爆发,涨停家数较昨日增14只,带动创业板和中小板指数全天在红盘运行。午后有色板块走强带动沪指反弹顽强收复5日均线。题材股方面,受诺华一种治疗白血病的基因疗法被美国FDA批准成为第一种在美国获批的基因疗法的重大消息刺激,精准医疗板块受到资金炒作,华大基因涨停,而粤港澳、雄安新区主题跌幅居前。
我们认为昨天金融板块下跌的主要原因是半年报利好兑现、短期获利回吐。当前市场看多金融股的一致预期过高,证金持股比例接近上限,后续承接资金或不足。但从估值的角度,银行、券商、保险仍位于历史中位数之下,回调的空间有限。从近期管理层释放的信号看,意在调控行情稳健运行,避免短期过度非理性上涨。
整体而言,日线上看均线系统呈现多头排列,上升通道清晰,离下一个重大压力位尚有较大空间,当前仍处于权重搭台、热点轮动的下半年黄金操作阶段。建议重点关注弹性品种,中小创成长股、周期股、次新股、券商股走势意犹未尽,国企改革、雄安新区等主题投资穿插其中,回调仍可轮动参与。