兴业证券:家用电器行业中报业绩前瞻
投资要点
板块表现：2018年上半年申万家用电器行业指数下跌14.4%（同期沪深300指数下跌16.6%），在申万28个一级行业中表现排名第5。板块个股角度，次新股科沃斯以113.5%的涨幅排名第一，剔除后，机顶盒龙头创维数字以37.7%的涨幅位居第一，厨房小家电及炊具龙头苏泊尔、按摩电器出口龙头奥佳华分别以26.0%、11.2%的涨幅分列第二、第三。
行业观点：内销方面，家电行业与地产关联性很大，目前楼市已进入本轮刺激后周期，地产降速已经传导至家电领域，厨电受影响最明显，空调次之。
中报业绩前瞻：我们预测了2018年行业重点公司的中报业绩。从前瞻结果来看，除开行业情况，龙头企业通过品牌优势和高端化发展，业绩基本能获得较快地增长。白电板块，格力电器、美的集团、小天鹅A预计维持稳健增长；黑电板块，重点推荐的TCL电子已经披露业绩，电视机销量成长靓丽，海信电器受益世界杯和面板价格下降，深康佳A新增业务有望为公司带来增长；厨电板块，三四线地产收紧直接影响三四线厨电销量，苏泊尔和老板电器业绩有望维持一季度增长态势，华帝在三四线销量增速预计环比略有回落但整体增长依然稳健；小家电板块，重点推荐关注新宝股份，二季度人民币兑美元汇率由升值转贬值，基本面出现较大反转。
投资建议：A股我们首推基本面发生反转的新宝股份，近期我们在业内首次发布深度报告。新宝股份是国内最大的西式小家电出口企业之一，近年来积极开拓国内市场。由于公司主要通过美元结算，加之整体净利率不高，过去三年在5%上下，汇率变化通过影响毛利率和财务费用对净利率影响较大。汇率在4月初触底后一路上升到6.6，公司基本面已经开始反转，股价尚在历史底部，没有反应基本面变化。对标2016年初至2017年中汇率变化、基本面变化和股价变化历史，存在向上空间。港股我们首要推荐关注基本面不断向好的TCL电子，欧美市场占比过半，高速成长。在保有量提升和消费升级的大周期下，我们还看好成长确定性强且估值体系有上移空间的白电龙头，已经推荐关注与地产关联度弱的洗衣机和小家电。
