优化管理费模式大势所趋 “不赚钱不收费”产品打破公募常规

　　首只“不赚钱不收管理费”的银行理财权益类公募产品（类公募基金）诞生了。5月31日招银理财发布公告称，招卓价值精选已成立，产品募集规模8281.45万元。

　　该产品提出，当产品累计净值低于1元时将暂停收取固定投资管理费，“不赚钱不收管理费”模式受到市场各方关注。在受访的银行理财和公募基金人士看来，此举是让利投资者；也有观点认为，此种“不赚钱不收费”举措更多是吸引眼球。在“管理人赚钱、投资者不赚钱”的资管行业困局下，业内人士认为，优化管理费模式是大势所趋。更重要的是，资管机构要尊重市场规则和投资规律，提高投研能力、优化产品设计，促进行业高质量发展。

　　募集规模逾8000万元

　　产品说明书显示，招银理财发行的招卓价值精选是一款高风险的权益类产品，当产品累计净值低于1元（不含）时，将暂停收取固定投资管理费，直至产品累计净值高于1.00元（含）后恢复收取，固定投资管理费率为1.50%/年。由于目前大部分股票型公募基金采取每年1.5%的管理费率，这一收费模式实际上打破了行业常规。

　　招银理财还在认购费方面实行了优惠。“单笔购买该产品100万元，认购费降到1000元，而公募基金一般需要认购500万元或1000万元，才能享受认购费优惠。”招银理财一位人士介绍。

　　降费让利并非新鲜事，但此前多为阶段性费率调整，或采取浮动费率。2019年底，6家基金公司获准发行首批浮动管理费率基金，将管理费与基金业绩挂钩。银行理财产品在重要新品发行、市场情绪不佳等情况下，也会采取阶段性管理费、销售服务费优惠，甚至推出“0费率”。

　　产品成立公告显示，该产品募集规模为8281.45万元，虽明显高于其他权益类理财产品，但与下限200万元、上限15亿元的计划发行规模相比，处于较低水平。

　　“我没怎么去向客户推荐这个产品，因为感觉还是基金公司的权益投研和管理能力更强一些。”招商银行一位客户经理表示。此外，按照规定，这类相对高风险的银行理财产品需要客户线下面签，可能也是产品募集规模较小的原因之一。

　　让利投资者行为获肯定

　　对于招银理财此次“不赚钱不收管理费”，业内人士整体呈肯定态度，认为这是发行市场遇冷情况下资管机构让利投资者的行为，有利于提振投资者信心。

　　“站在投资者角度，‘不赚钱不收费’是一种积极态度，让管理人和投资者处于同一出发点。”一位股份制银行理财公司人士表示。一家上市银行研究员认为，“不赚钱不收管理费”有助于增强资管产品的吸引力，提升投资者体验。

　　“这种尝试挺有益的，尤其在目前市场情绪不尽如人意时。”一家公募基金分析师对招银理财此举表示肯定，但对产品后续能否顺利拿到管理费有所担心。

　　“对于资管机构来说，合理的收费模式更有竞争力，但产品能不能帮投资者赚钱是最重要的。”一家公募基金公司市场部人士说：“公募基金以前也发行过类似产品，但从客户反响来看用处不大，其实还是得看产品赚不赚钱。”

　　“我不认为一定要挣钱才能收取管理费。对权益类产品而言，无法保证每个时段都能取得正收益，如果设置这一门槛，可能会导致基金经理过分担忧风险，造成投资偏于保守，在市场行情好的时候，会影响基金业绩。”另一位公募市场人士表示。

　　上述公募人士指出，对公募产品而言，不应只关注管理费，而是要尊重市场规则和投资规律，看产品整体的风险收益特征。“无论是发行、营销，还是管理等环节，资管机构的成本是客观存在的。如果大规模推广这种方式，可能会影响现有的行业生态链条的各个环节长远发展。”

　　特色产品或跟进

　　近期，受市场震荡影响，基金发行降温，在市场情绪不佳之际，上述“零费率”举措是否会引发更多公司效仿？据中国证券报记者多方了解，银行理财和公募基金公司普遍持观望态度。

　　“我们公司目前还没有发行过权益类产品，暂时没有考虑跟进（发行类似产品）。”上述股份行理财公司人士表示，招银理财本次举措算是行业领先者的一次尝试，预计其他银行理财公司也会观察一段时间，看看市场效果。

　　冠苕咨询创始人周毅钦坦言，招银理财此举能在行业内打响，是基于其海量的资管规模，特别是固收类产品打底，在机构管理费收入上已有充分的“安全垫”，让招银理财有底气在理财行业传统的弱项上做一些突破性举措。但这样的举措本身有一定局限性，能够模仿、复制和推广的理财公司在行业内寥寥无几。

　　“我们公司的费率在整个行业都比较低，我觉得不太可能每个产品都效仿（他们），对于净值波动幅度较大的产品（如混合类产品）以及在客户降费需求较强烈时，我们会相应地降低。”一位国有行理财公司人士表示。