政策利好支撑债市做多情绪

　　7月份，债市行情火热，随着托管数据出炉，上涨的最大推手——广义基金现身。8月份，债市获得“降息”这一来自政策面的增量信息，做多热情升温。业内人士表示，资金面有望维持宽松，债券收益率易下难上，拉长久期为当前债券投资的优选策略。

　　上涨行情推手现身

　　7月份，在利空交织中，债券市场依旧上涨，走出牛市行情。国债期货方面，10年期主力合约7月份累计上涨1.06%，5年期、2年期主力合约分别上涨0.65%、0.27%。现券方面，10年期国债收益率下行6个基点。

　　随着债券市场托管数据出炉，7月份债券市场上涨的推手一一现身。天风证券研究报告称，7月份，广义基金继续大幅增持债券，托管量较上月增加4980亿元。利率债方面，广义基金分别增持政策性银行债、国债2340亿元、1051亿元；信用债方面，广义基金分别增持上清所中期票据、超短期融资券、短期融资券873亿元、314亿元、319亿元。银行和券商则减持债券，其中，商业银行主要券种托管规模环比减少2500亿元，证券公司主要券种托管规模环比减少486亿元。

　　中信建投证券固收首席分析师曾羽分析，7月份，货币市场量升价降，在流动性宽松、机构缺乏合意资产情况下，全月利率中枢下行明显。广义基金全面增持，主要原因是其配置压力仍然较大；商业银行明显减持则是6月份地方债集中供给、基数较高所致。

　　中长期利率下行空间打开

　　进入8月份，债券市场进一步得到政策面支持。8月15日，中期借贷便利（MLF）和逆回购操作利率双双下调10个基点。当天，10年期国债期货主力合约上涨0.70%，10年期国债收益率下行约8个基点。

　　上周，10年期国债期货有3个交易日上涨，全周累计上涨0.36%；10年期国债收益率一路下行，从12日的2.73%下行14个基点至19日的2.59%，跌破今年初低点，也跌破多家机构此前给出的预测区间下限。

　　“10年期国债收益率快速向下突破，达到今年首次‘降息’后形成的阶段性底部附近。”“周一央行超预期降息后，债市做多情绪被彻底点燃。”机构如此评价。

　　对于后续走势，业内人士表示，超预期降息促使债券收益率出现较大幅度下行，在流动性宽松和机构“欠配”等因素影响下，债券收益率易下难上。

　　“资金利率仍然是债券市场收益率的定价锚。”华泰证券首席固收分析师张继强分析，当前资金面“缓步收敛不收紧”，在地产情况改善、信贷修复仍需时日的情况下，资金利率将在低位运行较长时间。

　　中金公司首席固收分析师陈健恒表示，短期内政策和资金面宽松取向已得到确认，债券市场乐观情绪得以维系。稳定的资金面和资金价格预期会逐步向中长端传导，前期下行较慢的长端利率有望迎来一轮下行，拉长久期可能仍是优选策略。广发证券首席固收分析师刘郁同样认为，中长端利率下行空间有望打开，投资长期限债券的获利空间更加充足且有保障。

　　此外，多家机构表示，MLF和逆回购利率仍存在下调空间，以促进居民和企业融资持续恢复。陈健恒分析，当前银行调降存款利率的动力更多来自政策利率调降。不排除政策利率未来进一步调降的可能性。