专家：下阶段资本市场改革路径明晰 不断开创高质量发展新局面

　　中证网讯（记者 昝秀丽）8月20日，证监会召开2021年系统年中监管工作会议，就下半年重点工作作出部署，证监会党委书记、主席易会满在会上作了题为《坚持稳中求进 深化改革开放 进一步推动资本市场实现高质量发展》的报告。会议明确了资本市场高质量发展遵循的“五个必须”，并要求为全市场注册制改革打牢坚实基础。 

　　 接受中国证券报记者采访的专家指出，推动高质量发展是我国改革发展重大战略部署，是贯穿“十四五”规划纲要的逻辑主线，也是贯通社会主义现代化建设各方面各领域各环节的要求。资本市场要担负起新时代赋予的使命和责任，必须紧紧围绕“高质量”这个主题，持续深化改革开放，不断改进和加强监管，加快推动发展方式转型。 

　　资本市场高质量发展遵循“五个必须” 

　　中共中央政治局7月30日召开会议时强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。证监会在部署下一阶段工作时明确，资本市场高质量发展要遵循“五个必须”：必须完整、准确、全面贯彻新发展理念；必须统筹好总量、结构和效益的关系；必须坚持把严监管、防风险、促稳定放到更加突出的位置；必须着力构建归位尽责、良性互动的生态体系；必须充分体现借鉴国际最佳实践和立足国情市情相统一。 

　　专家指出，推动高质量发展是重大战略部署，是贯穿“十四五”规划纲要的逻辑主线，也是当前和今后一段时期资本市场发展的主题。资本市场要担负起新时代赋予的使命和责任，必须牢牢扭住“高质量”这个关键，向改革要出路，以开放添活力，强监管、守安全，加快推动发展方式转型，努力实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展。 

　　在必须完整、准确、全面贯彻新发展理念方面，发展理念是发展实践的先导。资本市场的高质量发展必然是体现新发展理念的发展。自觉心系“国之大者”，立足资本市场所长，进一步健全服务构建新发展格局的体制机制。各项改革发展和监管政策，自觉贯彻科技自立自强、区域协调发展、绿色低碳转型、建设开放型经济新体制等国家战略要求，彰显资本市场的担当作为。加强监管协同，严把资本市场入口关，促进各类资本规范健康发展。 

　　在必须统筹好总量、结构和效益的关系方面，推动资本市场高质量发展，必须坚持两点论、辩证法，把握好规模与结构、速度与质量、发展与安全的有机统一，稳字当头，拿捏好度，在多重约束条件下寻求最优解。比如，发行上市监管要更加关注拟上市企业的质量和结构，进一步科学合理保持IPO常态化。再如，公募基金准入制度改革后，权益类基金数量和规模快速增加，这对改善投资者结构、稳定市场运行起到了重要作用，但要更加注重行业投研专业能力的提升、产品和业务结构的优化、业绩考核方式的改善，以及良好投资理念和投资文化的培育。 

　　在必须坚持把严监管、防风险、促稳定放到更加突出的位置方面，确保经济金融大局稳定，意义十分重大。必须坚持严字当头，依法从严加强监管，把严监管的理念贯穿到机构监管、上市公司监管和市场监管各条线各领域， 以“零容忍”的态度和行动严肃市场纪律、整治市场乱象。继续贯彻“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针，坚持底线思维、增强系统观念，遵循市场化法治化原则，统筹做好私募、债券等重点领域风险防范化解，牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线。 

　　在必须着力构建归位尽责、良性互动的生态体系方面，资本市场涉及面广，参与主体众多，利益诉求多元，更加需要一个各相关方权责清晰、相互制衡、高效有序的生态系统。只有市场生态积极向好，投资者才能更有信心，企业也才能更好地利用这个市场发展，资源配置、财富管理等重要功能才能更有效地发挥。作为监管部门，首要的职责就是要依法维护好“三公”的市场秩序，平衡好各参与方的权责利，让做坏事的人受惩罚，让规矩做事的人受激励，让投资者的合法权益得到保护。推动坚守法治、诚信、契约精神等市场经济的基本准则，坚持实事求是，尊重市场规律，增强政策的稳定性、连续性和可预期性，共同营造良好发展生态。 

　　在必须充分体现借鉴国际最佳实践和立足国情市情相统一方面，资本市场高质量发展，必须坚定不移扩大开放，充分借鉴成熟市场有益有效的经验做法，以开放促改革促发展。同时，体现中国特色和发展阶段特征，是办好中国资本市场的事的根本立足点。必须统筹好对外开放和立足自身的关系，把资本市场发展一般规律同中国实际更好结合起来，努力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。 

　　为稳步推进全市场注册制改革打牢坚实基础 

　　中共中央政治局7月30日召开会议时强调，要加大改革攻坚力度，进一步激发市场主体活力。 

　　中国证券报记者从接近监管部门人士处获悉，证监会始终保持改革定力和改革韧劲，坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征的注册制改革“三原则”，妥善处理好实行注册制与提高上市公司质量、压实中介机构责任、保持市场平稳运行、明确交易所审核职能定位、加快证监会发行监管转型、强化廉洁风险防范等方面的关系，继续稳扎稳打，把各项准备工作做得更扎实更细致更周全，切实为稳步推进全市场注册制改革创造条件、夯实基础。 

　　发行定价机制有望得到进一步改革优化。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，发行定价制度是资本市场最核心最基础的制度。针对“抱团报价”、一二级市场价差过大、未募足项目增多等问题，近期证监会和交易所层面的制度规则均已公开征求意见，充分体现了监管部门市场化改革思路。重点是促进形成买卖双方有效博弈、报价机构专业定价能力有效发挥、网下投资者报价行为规范有序的市场化发行定价机制，进一步规范发行秩序、提升定价效率。 

　　招股说明书披露质量将进一步提高。“不同于核准制，注册制强调以信息披露为核心，信息披露质量关乎改革成败。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，保荐机构应审慎核查发行人的申请文件和信息披露资料，有必要精简披露篇幅，提高撰写规范性，确保信息披露真实、准确、完整、及时，让投资者愿意看、能看懂。 

　　此外，中介机构责任有望进一步厘清。“近期部分事关中介机构的案件审判对如何划分中介机构责任、承担民事赔偿责任进行了有益探索。”北京大学法学院教授郭雳指出，厘清中介机构责任的关键是在监管规则和行业规则层面建立各中介机构“勤勉尽责”的客观标准，区分中介机构应当承担的“特别注意义务”和“普通注意义务”。 近期，证监会发布《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》。据了解，监管部门将把压实中介机构责任纳入注册制改革全局中通盘考虑，进一步强化中介机构责任和能力。