首批公募REITs上市 专家建议理性看待投资价值

　　6月21日，公募REITs这一全新产品正式亮相资本市场。业内人士认为，由于首批项目均是“优中选优”，再加上A股历来有“炒新”风气，不排除首批公募REITs上市首日存在高溢价的可能，但是公募REITs的内在价值稳定，不支持暴涨暴跌，建议投资者理性看待首批公募REITs的投资价值。

　　首日涨跌幅限制为30%

　　6月20日晚，首批9只公募REITs在沪深交易所网站发布上市交易提示性公告，称于6月21日上市交易，并进行风险提示，请投资者注意投资风险。

　　据悉，基础设施公募REITs上市首日，其即时行情显示的前收盘价为基础设施基金发售价格。基础设施公募REITs上市首日涨跌幅限制比例为30%，非上市首日涨跌幅限制比例为10%。

　　具体来看，首批9只公募REITs产品分别为张江REIT、浙江杭徽、首创水务、东吴苏园、普洛斯、首钢绿能、蛇口产园、广州广河和盐港REIT。它们的底层基础设施项目位于京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长江三角洲等重点区域，覆盖污水处理、垃圾处理及生物质发电、产业园区、收费公路和仓储物流等五大主流基础设施领域。6月7日，首批9只基础设施公募REITs产品正式设立，合计“吸金”超314亿元。

　　做市商护航流动性

　　由于国内公募REITs在基金分类上属于封闭式基金，投资人退出主要进行二级市场交易而非向公募基金赎回，同时，公募REITs投资者结构以机构投资者为主，这让公募REITs的流动性备受关注。

　　为稳定市场价格预期，同时提高产品流动性，充分发挥二级市场的价格发现功能，沪深交易所规定，公募REITs上市期间应选定不少于1家流动性服务商提供双边报价等服务。

　　中航基金认为，做市商有利于降低价格非理性波动。一方面，做市商依托于理论定价模型和市场价格走势，持续为市场提供双边报价，可以作为市场流动性的基石，吸引更多的投资者参与，显著提升公募REITs产品的流动性。另一方面，做市商也能起到稳定市场和价值挖掘的作用，降低价格非理性波动。

　　记者注意到，上述9只公募REITs的基金管理人均已发布关于做市商的公告，具体来看，中信证券、中金公司、国泰君安、广发证券等多家券商均名列其中。

　　银河证券自营投资总部指出，从国内资本市场经验来看，全新的金融产品面世后，其二级市场流动性的形成会受到初期产品收益表现、参与机构专业程度、产品市场容量和资金规模等多种因素影响。尽管交易所通过做市商及协议回购等制度设计以提高公募REITs的流动性，投资者需要考虑公募REITs在初期流动性不足，以及未来各类型公募REITs流动性出现分化的情况。

　　内在价值稳定

　　带有首批“光环”，以上9只公募REITs产品自申报以来便受到瞩目，这也意味着，首批产品上市初期有出现较高溢价的可能。中金公司研究部称，从境外市场来看，部分REITs产品上市后类似股票会呈现出大幅上涨或者下跌的现象，建议投资者理性看待首批上市公募REITs投资价值，避免追涨杀跌。

　　“可能有部分公众投资者由于不了解公募REITs，将公募REITs视作股票，将认购等同于‘股票打新’，将公募REITs上市等同于‘炒新股’。此次首批公募REITs的底层资产是具有持续经营能力的基础设施类项目，可以给投资者带来持续稳定的收益回报，但成长性与初创型或高科技行业的上市公司不可比。从企业经营基本面和成长性逻辑来看，公募REITs的内在价值稳定，不支持暴涨暴跌。”中航基金团队表示。

　　“公募REITs是以现金分红收入为主要收益的产品，在预估未来分红不变的情况下，购买价格越高，买入后持有的收益率越低，甚至可能低于同期限国债的收益率。”平安证券指出。

　　银河证券自营投资总部认为，公募REITs基金发行上市后，在基金投资策略调整、收益分派、扩募并购、资产评估报告更新、到期退出以及基金持有人会议事项的影响下，可能会带来基金市场价格的波动，投资者也需了解此类事项带来的价格波动风险。同时其作为公开交易品种，会受到股市行情波动、投资者短期投机、资金利率变动及消息面炒作等各种因素的干扰，使价格偏离底层项目合理锚定价值。