中证观察：万亿元量级资产驶入新蓝海

　　首批9只基础设施公募REITs（不动产投资信托基金）产品于6月21日上市交易，标志着国内基础设施公募REITs试点工作正式落地，对于促进基础设施高质量发展、丰富资本市场投融资工具、提升资本市场服务实体经济能力等具有重要意义。万亿元量级全新投融资市场扬帆启航，发展前景不可限量。面对这一新事物，市场各方满怀期待，也应多一分耐心和包容，齐心协力创造适宜它发展的软环境。

　　我国开展基础设施公募REITs试点正当其时，也是市场发展的必然选择。一方面，我国存量基础设施资产规模超过110万亿元，大量优质资产等待盘活。另一方面，基础设施类资产需要巨额前期投入，亟需拓宽社会权益资本直接投资基础设施领域的渠道。此外，我国居民储蓄规模巨大，市场迫切需要与之相匹配的投资新产品。经过十余年探索，基础设施公募REITs正式启航，顺应了各方期盼。

　　基础设施公募REITs推出将为基础设施行业注入新的“源头活水”，也将对经济金融发展产生深远影响。分析人士认为，基础设施公募REITs有望推动资本市场要素市场化改革在多方面实现新突破。

　　一是将增强资本市场服务实体经济能力，助力区域经济腾飞。近年来，国家先后推出京津冀、雄安新区、粤港澳大湾区等一批区域发展重大战略，相应对提升直接融资比例、推进金融供给侧改革提出了更高更迫切的要求。在顶层设计上，基础设施公募REITs通过聚焦重点区域和行业，服务国家战略，为区域经济高质量发展提供新的战略工具，从而提升金融服务实体经济能力。

　　二是将提升基础设施运营水平，完善投融资机制。基础设施公募REITs通过公开募集资金，实现基础设施资产“上市”，引入公众监督，从而强化基础设施项目运营水平。优秀运营企业输出优秀管理能力，必将提升社会运作效率和资产运营效率。通过资本市场监管和信息披露等要求，也将进一步提高项目管理水平，有利于基础设施项目全生命周期管理和营运，更好激活万亿元量级的全新投融资市场。

　　三是将对居民资产配置产生深远影响。一方面，REITs作为一类创新型金融产品，有利于丰富资本市场投融资工具，拓宽居民财产性收入渠道。REITs收益较稳定，具有中等风险、中等收益特征，能较好地满足保险资金、养老金、社保基金、银行理财等机构投资者投资需求。另一方面，基础设施公募REITs落地后将有效改善居民资产配置结构。目前，居民资产仍集中于银行储蓄、代客理财产品、房地产等领域，基础设施公募REITs将引导部分民间资金配置于优质、现金流稳定的不动产资产，吸引居民储蓄流入实体经济，增强宏观经济发展韧性。

　　四是将在一定程度上改变现有企业运营逻辑，从传统持有更多资产、以拥有更多资产为导向的企业运营模式，向“管理”更多资产转变。通过REITs这一模式，吸引更多金融资本、产业资本等各类社会资本参与投资，通过社会资本更多投资具有社会公共服务属性的基础资产，助力企业履行社会责任，也将助力政府优化财政支出，提升财政实力。

　　作为一项新事物，基础设施公募REITs尚处于起步阶段，在运行过程中仍然可能出现诸多意料之外的问题。比如，考虑到目前投资者对于REITs产品及其投资逻辑尚不甚熟悉，不排除首批产品上市后二级市场价格会出现较大波动。对此，投资者应秉持长期投资理念，理性看待，共同创造基础设施公募REITs市场运行的良好环境与生态。此外，基础设施公募REITs试点范围有待拓展，规则体系仍需进一步优化完善，市场各方对改革试点可多一些包容，群策群力耕好改革“试验田”。

　　长风破浪会有时。推动基础设施领域REITs健康发展已被写入“十四五”规划，基础设施公募REITs被赋予了新的时代使命。立足新发展阶段，服务新发展格局，随着顶层设计不断优化，规则体系进一步完善，试点范围适时稳步扩大，基础设施公募REITs发展如日初升，将在创建多层次资本市场体系、推动资本市场发展新格局中，助力服务国家战略，提升金融服务实体经济能力。