我国股市经历近30年发展，已经取得长足进步，主要表现为一系列重要的基础性制度体系逐步构建成型、股市总体规模有序增长、股市每年为企业融资的规模居于世界前列等。虽然A股市场架构已经搭好并对经济发展起到重要作用，但与我国经济体量的匹配度、与投资者的期望值仍存在一定差距。因此，客观来看，A股市场结构不断完善可能仍需要一个演化过程。笔者认为，对A股基础制度的改进和完善可以加速推进，助力股市健康发展。
一是上市制度有待完善。在国内部分投资者看来，带有“政府部门审核”标签的产品会让投资者产生较高的信任度，导致部分散户群体不重视股市风险、扎堆投机的现象明显。从这个角度看，近期各界关注的设立科创板并实行注册制，设定了较高的投资者进入门槛，有望在这一方面率先做出探索，其实际效果值得市场密切关注。
二是退市机制不顺畅，使得A股市场无法实现优胜劣汰的出清，不利于市场的价格发现。加大退市力度可以使得各类投资者更关注上市公司的基本面，降低散户盲目入市的积极性，有利于纠正A股估值过高的结构性问题。科创板的设立，在退市环节、退市时间和退市执法等方面都做出了更为严格的规定，有望从增量层面矫正A股市场这一弊病。
三是加大对违规行为的惩戒力度。目前一些违规行为的成本过低，违规获利收益超过受惩戒的损失，一些市场参与者违规行为时有发生，值得立法机构和监管部门进行反思，加大对各方参与者的违规惩戒力度刻不容缓。科创板在退市执法、信息披露、股东减持以及企业社会责任等方面都作出了更为严格的规定，其实际执行效果值得期待。
四是监管部门需避免过度干预市场。客观来看，A股市场的监管难度较高，主要源自以散户为主的市场影响面广，监管部门面临的社会舆论压力较大。事实上，有规则的干预、可预期的干预对于市场预期的形成至关重要，否则不利于各方的长期参与。
笔者认为，有效的市场监管制度的建立，首先需要政府相关部门充分信任、授权、监督，以鼓励监管者自身恪守监管的基本原则，不被舆论压力所牵引；其次，监管部门自身也需要完善监管方式，防止过度干预市场。另外，监管部门也需要充分认识到A股市场的复杂性，对干预措施可能引起的负面影响给予足够的关注，这些都有助于缓解市场预期的紊乱。
五是相关政策措施需要格外关注市场的激励相容性。监管政策应该保持一致性，这有利于调动市场合规参与者的积极性。一方面，监管政策出台前，需要关注是否会导致市场激励扭曲；另一方面，也需要意识到市场道德风险的危害性。
总而言之，A股市场长期以来存在结构性问题，叠加近期内外扰动因素所引发的一些新问题。在此背景之下，监管部门需要保持定力，在监管理念、干预措施的激励相容等方面恪守基本原则，在基础性制度如上市制度、退市制度、违规惩戒等方面加大改进完善力度。（本文内容仅代表作者个人观点，不代表中证网和中国证券报立场。文章更多内容详见3月26日中国证券报观点与观察版。）
