鹏华基金李政：防范信用风险 重点把握组合久期水平

中证网讯（记者 杨皖玉）7月20日，鹏华丰盈债券型证券投资基金（下称“鹏华丰盈”）发布二季度报告。鹏华丰盈基金经理李政介绍，鹏华丰盈主要配置中高评级信用债，采取票息策略为主、利率债波段为辅的基本策略。在良好控制组合信用部位风险的前提下，会适度提高组合的静态水平，降低组合净值波动，还会结合行情特点，利用长久期利率债进行阶段性进攻。信用策略方面，利用团队优势进行细分策略挖掘。李政举例，基于年初以来理财资金回流的考虑，鹏华丰盈上半年较大力度地参与了信用利差压缩的机会，特别是银行二级债和永续债的波段交易，增厚了组合收益。

李政具有多年证券从业经历，先后覆盖过地产、城投、建筑、建材、旅游等行业的信用分析，还承担了信用策略的投研工作，对信用债的投资交易有较为清晰的认知，目前在管产品以信用债投资为主。

谈及投资理念，李政表示，固收投资首先要坚决防范信用风险，不通过过度下沉来获取组合收益，才能够避免违约、踩雷或信用风险等对组合净值产生的负面影响。在组合构建过程中，李政认为最重要的是把握组合久期水平，需要结合当前市场环境和价格点位，对偏中期方向形成判断，并且综合考虑胜率和赔率灵活操作，配合使用中长期限利率债，来调节组合整体的久期敞口。同时，李政还倾向于采用结构性策略进行波段交易，对信用债的行业利差、评级利差、类属利差、曲线期限利差等进行挖掘，寻找在信用曲线上有更高性价比的品种进行投资，从而增厚组合整体收益。

展望2023年下半年债市走势，李政表示，市场环境相较于上半年发生了一些边际变化，最核心是在政策端，二季度政策端已经着手进行稳增长的政策储备。对于二季度而言，整个稳增长力度大概率比上半年更乐观，但从政策基调看，预计还是在高质量发展框架之下。回到资产表现上，如果大类资产要重新去交易弱现实强预期，还需要持续的政策催化才能够去执行交易，但从目前政策定调看并不明朗。在这种格局下，若政策力度、效果不及预期，市场会重新追求确定性更强的债券资产。短期来看，债券定价的锚在于市场资金价格水平，如果7月份价格有所企稳，或将成为债券市场偏短期的拐点，预计中短期内债券市场会有相对更强表现。