新华基金刘彬：超额收益关键是寻找中长期预期差

　　从新华基金刘彬成为新华鑫动力这只基金的基金经理之后，比亚迪一直位列该基金前两大重仓股。从2020年四季度开始，比亚迪更是一直位列该基金的头号重仓股。

　　“这是不是你心目中完美的公司？”面对中国证券报记者的提问，刘彬直言：“市场上并不存在完美的公司。”在他看来，即使是成熟期的公司，市场对其中长期发展仍有非常大的预期差。作为一名基金经理，需要扎根行业，深度研究，在中长期维度上寻找预期差，这也是超额收益的主要来源。

　　寻找中长期预期差

　　“一个公司什么时候涨，能涨多少，大多数人都无法预判。但判断哪个公司是好公司且未来股价可以上涨，确定性却很高。”刘彬的投资，就是要寻找这种确定性。

　　在刘彬看来，现在市场信息传播非常快，像以往通过短期交易去获得超额收益已经变得非常难。因此，他会将大部分时间用于行业和企业的深度研究上。“哪些公司能做成，哪些公司能把事情做好，这是我们需要去做判断和研究的。因此，超额收益来自中长期对行业和公司超越市场的认知。”

　　在行业层面，刘彬倾向有新产品和新技术出现、能够替代原有技术或产品的行业。其中，渗透率是一个很重要的指标。目前，国内新能源车的渗透率已经接近25%，在他看来，未来燃油车一定会被新能源车取代。尽管近两年各界对新能源车发展存在一定分歧，但未来新能源车的渗透率或将接近100%。此外，光伏、风电、储能等新能源行业未来的渗透率也将不断提升，为市场提供了源源不断的投资机会。

　　在个股选择上，通常刘彬会从三个方面考察一个公司。一是公司的管理层。在他看来，投资的本质是看人，“需要结合公司的企业文化是否脚踏实地、管理层对公司目标以及未来发展战略是否清晰等因素综合考量”。二是公司的研发投入占比。刘彬坦言，比较喜欢研发投入占比较高的公司，“这类公司在未来3到5年，能受益于中国制造业转型升级的红利”。三是公司的成本控制能力，尤其在制造业中，成本控制能力代表了一个公司的核心竞争力。

　　赚自己看得懂的钱

　　“我的持仓比较集中，我管理的基金持有的行业一般不超过5个，个股一般不超过30只。”刘彬说：“我只赚自己看得懂的钱，能基于自己的认知水平做出判断，把这种收益赚到就可以了。”

　　本科就读于清华大学机械系，在北京大学取得材料学博士学位后，刘彬先在卖方担任建材行业分析师，加入新华基金后，他先后担任行业研究员、策略研究员、基金经理助理，负责建筑、建材、医药、家电、宏观策略等多个领域的研究。尽管在基金经理中，刘彬的入行时间比较晚，但综合的学科背景和跨行业的研究经历，成为他管理基金产品的最大底气。

　　Wind数据显示，自2019年担任基金经理并管理新华行业周期轮换后，刘彬的任职回报达194.48%。2020年接管新华鑫动力后，刘彬的任职回报达164.6%，这只基金的规模也攀升至30亿元。

　　刘彬用“靠谱、理性、负责”三个词形容自己，这也体现在他的投资中。“我不会因为热点或情绪去买入一家公司，所有的持仓都必须有一个逻辑框架，然后基于数据去验证。基金经理的知识体系必须支撑起自己对投资标的的理解。”对于持仓的每家公司，刘彬都做了详尽的调研。“目前每周有十多场调研，每个季度都会与持仓公司的高管进行交流。”

　　展望下半年，他认为市场的主要风险仍来自海外的不确定性因素。“目前全球经济的差异太大，市场走势也已经脱钩。任何经济体最核心的驱动力还是来自内部。”刘彬说。