公募REITs市场波动 机构频增做市商保驾护航

　　近期，一批公募REITs密集公告增加做市商，既包括新发REITs，也包括首批公募REITs。四季度以来，公募REITs市场持续回调，更有新发产品上市首日破发。结合公募REITs二级市场高溢价率以及波动情况来看，业内人士表示，公募REITs密集增加做市商将为公募REITs市场的合理定价提供支持，为公募REITs的流动性保驾护航，引导二级市场高溢价回归合理水平，促进行业长期健康发展。

　　二级市场价格跌宕

　　近期，公募REITs二级市场波动较大，甚至出现“破发”现象。

　　11月15日，华泰江苏交控REIT上市，盘中破发，最大跌幅一度超过3%。午后，跌幅逐渐收窄，以0.05%涨幅报收。11月22日，中金安徽交控REIT上市，盘中一度跌超7.5%。截至收盘，中金安徽交控REIT报价10.39元，下跌4.5%。

　　Wind数据显示，截至11月22日，除华夏合肥高新产园REIT外，其余REITs近一个月的二级市场价格均下跌。其中，高速公路类REITs跌幅居前，华夏中国交建高速REIT跌幅超10%。业内人士表示，华夏中国交建高速REIT的连续下跌，可能会引起市场对高速公路类REITs的担忧情绪。对大部分机构投资者而言，在投资REITs时，往往配有多只产品。如果某类REITs近期连续下跌，投资者或出现补跌情绪，这类REITs抛压就比较大。

　　对于近期高速公路REITs二级市场价格的波动，某公募REITs基金经理透露，作为底层资产的高速公路基本面一定程度受宏观环境影响。另外，最近债券市场大跌，也令REITs市场的折现率承压。“债券市场最近波动较大，导致无风险利率短期内快速上升，因此，以现金流为导向的公募REITs就会出现折现率的上升，导致投资者的情绪下降。”前述公募REITs基金经理说。

　　密集增加做市商

　　近期，多家基金公司密集公告增加做市商。如中金安徽交控REIT、华泰江苏交控REIT、中金普洛斯REIT、中金厦门安居REIT、华夏合肥高新产园REIT、华安张江光大园REIT等产品，均表示增加产品做市商。

　　值得注意的是，本轮密集增加做市商的产品中，既包括中金安徽交控REIT、华泰江苏交控REIT等新发产品，也包括中金普洛斯REIT、华安张江光大园REIT等首批公募REITs产品。

　　从做市机构来看，银河证券较受欢迎，如华泰江苏交控REIT、中金普洛斯REIT等多只产品均选其提供做市服务。此外，广发证券、申万宏源证券、中信证券、中金公司等机构也榜上有名。

　　结合公募REITs二级市场高溢价率以及价格波动情况来看，业内人士认为，增加做市商将保障公募REITs二级市场稳定发展，促进行业长期健康发展。Wind数据显示，截至11月22日，公募REITs平均溢价率超21%。其中，华安张江光大园REIT位居榜首，溢价率达48.83%。

　　中航基金表示，做市商在公募REITs行业中主要承担桥梁作用，其主要职责是为REITs的流动性保驾护航，做市商依靠自身的专业、技术优势，持续为市场提供双边报价和流动性服务，能够为公募REITs市场的合理定价提供支持，保障市场价格在合理范围内波动，降低投资者交易成本，促进公募REITs市场持续稳定发展，为市场长足发展注入活力。

　　适合长期持有

　　对于公募REITs产品的投资价值，前述公募REITs基金经理表示，公募REITs产品是以分红为主要收益来源的投资标的，其风险收益特征与传统金融产品有较大区别。

　　中金基金表示，投资者应以长期视角和长远规划，充分认识REITs的风险收益特征和产品特性，对相关资产情况及其运营模式进行充分了解。长期来看，公募REITs的投资价值，一方面体现在相对股债市场独立的资产配置功能；另一方面，公募REITs最终投资于运营较为成熟的基础设施项目，并且在满足分红条件的情况下，每年至少将90%以上合并后基金年度可供分配金额以现金形式分配给投资者，因而较适合长期持有。投资者可根据未来的分红预期合理评估REITs价值，以长期配置的心态来投资公募REITs，并通过长期持有与合理的资产配置，来获得较好的投资回报。