建信基金：下半年成长风格占优 把握高景气行业机会

　　中证网讯（记者 李惠敏）建信基金近日表示，经济复苏带来的企业盈利增长将逐步回归正常，流动性强驱动因素有所收敛，估值变动带来的市场波动料将放大。成长风格仍将是中长期主线，应把握未来2-3年贯穿周期的高端制造景气主线，持续看好新能源产业链、机器人、半导体、物联网模组、车联网，以及光伏、军工等行业机会。

　　宏观面回归常态特征更明显

　　建信基金认为，下半年宏观面回归常态化的特征将更加明显，其特征将包括：国内经济增长将逐步回归长期中枢；大宗商品上涨同比拐点已经显现，国内调整快于国外；全球货币政策趋于正常化，预期美联储第三季度释放收紧信号，国内上半年偏宽松的资金面和偏紧的信用环境将有所改变等。

　　下半年更应关注PPI（生产者价格指数，是CPI的领先指标）见顶回落的指示意义。建信基金认为，本轮PPI高点大概率已在5月出现，因此A股企业盈利可能会出现一季度后逐季回落的情况，分结构看，今年中小盘的业绩增长显著占优，尤其创业板和科创板公司将继续保持较高业绩增长速度。

　　在中期流动性方面，由于通胀压力有所释放，流动性没有趋势性收紧风险，预计继续保持合理充裕，资金面较二季度或有所收敛。

　　整体上看，国内宏观经济增速温和放缓，自上而下的盈利增长对市场的支撑仍能持续。下半年的主要风险来自海外流动性的边际收紧，要密切关注美国实际利率变动、以及美联储货币政策表态对全球风险资产定价的冲击。

　　成长风格仍是中长期主线

　　展望下半年，建信基金认为，影响市场的因素相对复杂，总体上看，经济复苏带来的企业盈利增长将逐步回归正常，流动性强驱动因素有所收敛，估值变动带来的市场波动料将放大，核心关注点是美联储收紧信号及美债收益率的变动幅度。

　　短期资金面相对仍较为乐观。上半年新发公募基金先热后冷，偏股型基金共发行1.2万亿份，近期有再度转暖趋势。此外，年初以来北向资金净买入2000余亿元，已超去年全年水平，下半年或受到美元指数、汇率等因素扰动出现阶段性流出，但中国市场配置吸引力仍高于其他新兴市场。

　　估值方面，当前市场点位处于合理区间，由于盈利消化估值的驱动，股债性价比回到相对舒适的位置，市场安全垫更足。但由于盈利增速和流动性的宽松下半年可能有所收敛，估值对市场波动的影响或将增大。但中长期景气预期对估值仍有支撑，短期市场走高后预计回归震荡，等待年底利率再度回落和估值切换的机会。

　　在行业配置策略上，以通胀为主线的行业轮动进入下半程。第四季度后半段到明年，消费品机会值得关注，行业角度可关注白酒、乳制品、食品、啤酒，重点关注小家电、新零售、医美等高增长成长型消费子行业。此外，还可把握未来2-3年贯穿周期的高端制造景气主线，中长期而言，持续看好新能源产业链、机器人、半导体、物联网模组、车联网，以及光伏、军工等。

　　建信基金表示，下一阶段会进行更加积极的高景气优质成长个股的价值挖掘、组合结构调整和更为精细的宏观动态研判，并将注重持有人体验度，力争通过对长期阿尔法的挖掘，持续为投资者创造丰厚回报。