建信基金陶灿：在“播种期”耕耘 在“秋熟期”收获

　　春节以来市场波动显著放大，原因在于流动性对估值的支撑减弱，市场结构性分化从极致走向均衡，机构配置的调整需求使市场风格出现一定程度切换。

　　短期来看，预计后续市场将从急跌转向逐步盘整企稳；从中长期角度看，A股市场点位中枢料将震荡抬升，仍有结构性机会可以把握。上半年顺周期板块占优，下半年成长和部分消费板块占优，考虑全年“估值向下、盈利向上”的大背景，我们会尊重市场规律，在“播种期”耕耘，按照GARP策略深入挖掘产业机会，积极寻找各个细分领域的“潜力龙头”和“隐形冠军”，努力在“秋熟期”获得良好回报。

　　市场演绎将走向均衡

　　近期市场调整，流动性收紧预期引发投资者对高估值品种的担忧。此前以白酒、医药、半导体、新能源四大机构重仓板块为代表的行业，充分享受市场溢价，估值水平达到历史相对高位。在流动性较前期减弱的情况下，市场演绎将从极致走向均衡。

　　短期来看，随着市场快速调整，后续料将从急跌转向逐步盘整企稳。一方面，局部估值压力已经有所缓解；另一方面，投资者对流动性的悲观预期反应已相对充分，短期流动性不会进一步收紧，大概率会维持当前态势。

　　中长期来看，2021年A股市场点位中枢料将震荡抬升，并且仍会有节奏和结构的机会值得把握。前期机构重仓股仍是A股市场中经营管理相对稳健的优质品种，相关公司的估值体系会调整，并回归到经营基本面上。

　　基于上述判断，我们已经适当降低仓位以应对今年估值波动较大的市场环境，同时严格执行止盈止损标准以及时对波动较大个股进行重检。另外，通过加强自下而上的个股研究，力争赚取阿尔法收益来平衡市场风险。经历了市场的均值回归，今年将是一个“播种期”，在市场相对低位获得更多筹码，才能在“秋熟期”收获更好回报。

　　看好智能生活“新风向”

　　笔者的两大投资主线，即新兴产业的成长兑现和传统产业的份额集中。智能生活主题不仅位于两者的交集上，同时由于数据首次作为一种新型生产要素被写入“十四五”规划，未来5-10年智能生活存在一个从小到大的机会。数据将在供给与需求之间形成新的生产力，促进供给更好的匹配需求或创造出新需求。

　　科技和消费类企业最终围绕的是人类生活，与衣、食、住、行、文、教、卫均有相关，在物联网大时代下，智能生活领域会成为新投资方向。同时，我们今年确定的整体投资策略是积极寻找各个细分领域的“潜力龙头”和“隐形冠军”，智能生活领域存在不少满足这两类条件、值得挖掘的优质企业。

　　另外，实现智能生活需要一个前提条件，即强大的网络基础设施。今天的“高速公路”即5G网络，5G网络具备高带宽、低延时、广覆盖等特点，能够带来真正的万物互联，帮助人和物进行大量的交互，最终给人们的生活带来更好的供给。5G时代可能会诞生一批和数据要素相关的优秀公司，智能生活领域的优秀企业将从中受益。