建信基金孙晟：关注出口扩张和进口替代两大方向

　　“不同于市场中的深度价值或极致成长的投资风格，我管理的投资组合既包含价值股，也包含成长股，整体组合配置较为均衡。这样的管理方式能提高产品在不同市场中的适应性，使回撤幅度尽量优于同类基金。”谈及自己的投资风格和特点，建信高端装备股票型基金的拟任基金经理孙晟如是说。

　　注重均衡配置

　　孙晟通过对机械、军工等制造业的长期跟踪，在近十年的证券从业经历和五年多的基金经理任职经历中，逐渐成长为一名投资风格均衡、注重投资性价比，并且长期业绩优异的基金经理。基金年报及银河证券的数据显示，截至2020年年末，由孙晟管理的建信中国制造2025股票在2020年涨幅达86.67%，位列同类基金前1/10；该基金近两年净值增长率也达到120.81%，同期业绩比较基准仅26.32%；建信新经济灵活配置混合自2020年7月由他管理以来，净值增长率超40%，远超同期基准和上证指数表现。

　　谈到如何做好投资，孙晟认为，主要是将自上而下判断市场风格及行业轮动，和自下而上挖掘个股相结合。“整体而言，我的组合较均衡，价值股和成长股都有，无论是消费、科技、中游制造还是周期行业，我都会关注。”

　　落实到投资上，他认为股价等于业绩乘以估值。前瞻性地预判企业的业绩是根本，但理解估值也同样重要。他指出，一方面，股价长期的增长主要依靠业绩来实现，持续、较快的业绩增长会带来股价的上涨；另一方面，估值的波动范围可能很大，在一定时间内对股价的影响程度甚至超过业绩。“估值背后是人性，需要基金经理不断理解市场，有趋势性判断市场的能力。”

　　值得注意的是，在2021年一季度持续震荡的市场行情下，孙晟管理的产品普遍回撤幅度较小。分析其中原因，他解释称，基于对全球和国内宏观经济因素的判断，他减仓了前期涨幅较高的龙头个股，加仓了部分顺周期和先进制造类个股，从中观层面进行行业比较和行业选择，是均衡配置的重要步骤，也会带来一定的超额收益。

　　聚焦高端制造

　　中国证券报记者注意到，建信高端装备股票基金正在发行中。孙晟表示，该只基金将充分把握“制造强国”机遇。首先，中国制造业已到转型升级的必然阶段，经济也正从“高速”增长转向“高质量”发展，制造业升级蕴含巨大投资机会；其次，当前中国制造业受益于全球经济复苏共振，很多子行业景气度都均呈现向上态势；另外，“十四五”规划建议中多次强调“制造强国”概念，给予高端制造和智能制造充分关注，因此高端装备制造业相关的板块既是“黄金赛道”，也是“未来之路”。

　　对于该只基金的投资方向，孙晟透露主要包括出口扩张和进口替代两大方向。出口扩张中，享受全球需求且景气度向上的行业，以及将进一步提升全球份额的行业有望受益，例如机械行业、电力设备行业和家电汽车行业。进口替代中，未来有望逐渐实现国产化的领域，尤其是不断加大研发投入的基础工艺、材料和技术等方向蕴含投资机遇，目前已有一批优质企业逐渐涌现，主要集中在科技、机械行业。

　　光伏板块和新能源车是近期市场的热点。建信高端装备的另一位拟任基金经理黄子凌表示，过去十年由于光伏发电成本不断下降，带来光伏装机的大幅增加。拉长时间看，光伏板块的风险收益比仍然较好，值得中长期配置。而对于新能源汽车板块，黄子凌认为，其与光伏板块存在一定相似之处，全球需求高增以及新能源车产业链本身具备较强的全球竞争力，部分甚至具备全球定价权，因此从供给端和需求端出发，行业的长期成长空间依然值得期待。经过一段时间的调整，上述两大板块的估值已接近合理区间。

　　对于新基金的建仓节奏，孙晟指出，将遵循谨慎原则，根据具体市场行情逐步建仓。“我们倾向于在市场调整后或在调整中配置看好的个股，不会追高买入，毕竟新基金更关注绝对回报。”