安信资管张亚非：债市配置价值持续凸显
进入10月，债券市场走出了此前两个月的调整区间，连续走出了一波上涨行情，截至目前已连续三周出现上涨。安信资管固定收益投资总监张亚非日前接受中国证券报记者采访时表示，经济环境和货币政策的利好，整体判断债市后市行情相对乐观。她继续看好短端利率处于低位情况下利率债方面的投资机会，以及市场风险偏好尚未明显改变前的中高等级信用债。
债市行情预期乐观
张亚非表示，进入10月之后，央行降准使得银行间流动性变得宽松，叠加宏观基本面因素相对利好债市，使得债券市场迎来一波连续上涨，且整体来看，未来一段时间内，债市的乐观行情将会持续。
张亚非认为，今年以来，此前偏紧的货币政策转向宽松，未来银行可能仍会通过降准来向市场释放流动性，预期货币市场流动性宽松的格局大概率不会改变。从估值角度来看，虽然经过一轮利率下行，整个债市估值跟年初相比吸引力没有那么大，但仍具有一定的配置价值。且当前投资者风险偏好普遍较低，提升了债券资产的配置需求。她说：“从中长期来看，前期通胀因素也对债市形成了一定的扰动，但根据我们内部分析测算，通胀短期内仍旧风险可控。”
风险偏好尚未下沉
“现在还是看好利率债，还有中高评级的一些信用债。”张亚非告诉中国证券报记者，三季度短端利率整体下行明显，现在基本上达到了2015年至2016年的一个低点，在未来流动性宽松的格局下，短端利率可能下行的空间有限，重点关注利率下行从短端向长端的传导，也即长端利率或将迎来向下空间。信用方面，由于市场信用格局在实质层面的改善仍需要时间，银行、资管等机构投资者风险偏好尚未得到有效提升，因此暂时对信用债保持谨慎，仍关注中高评级信用债。
张亚非表示，整体来看，低等级、弱资质的信用债或许仍旧面临较大压力。因此目前仍偏向精选中高评级信用债来进行资产配置，继续对信用风险做好防范。“从大类资产配置角度来讲，目前尚未看到企业信用发生实质性改善的信号，后续仍要关注宽性举措的生效，进而判断下沉信用资质的拐点是否到来。”她指出。
在今年信用风险加速爆发加速释放的背景下，不少资管机构都加强了对投资者的教育，并将信用风险管理提升到一个更加重要的位置上。张亚非介绍，安信资管通过外部引进和内部培养的方式，搭建起了较为完善的信用研究团队，并建立了内部信用打分体系，不单纯依赖外部评级机构。投后追踪管理方面，通过对定期财报、市场舆情等信息的监控，安信资管建立了从预警到调仓的整个流程机制，今年以来在违约频发的情况下，始终保持零踩雷。
此外，针对近期市场上短久期债券备受机构青睐的现象，张亚非指出，随着监管机构对货币型基金的监管趋严，投资者转而选择中短期债券产品来满足相关投资需求。而由于资管新规将过渡期划定至2020年年底，为了债券的到期期限不超过这一节点，老产品更倾向于配置短久期债券。叠加今年上半年短端利率整体处于较高水平，短久期债券的配置价值也相对凸显。
