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美联储维持今年三次降息指引不变

陈佳怡 上海证券报

  美联储今年有多大的降息空间?针对这一市场焦点问题,联邦公开市场委员会(FOMC)最新点阵图给出了预期指引。

  在当地时间3月20日召开的议息会议上,美联储连续第五次“按兵不动”,将联邦基金利率维持在5.25%至5.50%区间,符合市场预期。最新公布的点阵图指向2024年末政策利率可能位于4.5%至4.75%区间,对应降息3次、共计75个基点的降息幅度,与去年12月时的预期持平。

  在更具韧性的经济和通胀预期下,远端政策利率中枢略微抬升。数据显示,2024年美国经济增速和核心通胀水平预期被大幅上调。与此同时,点阵图显示2025年、2026年底政策利率区间分别移至3.75%至4.0%、3.0%至3.25%,即预计明后两年降息次数将减少。

  综合来看,在政策指引方面,本次议息会议提供的增量信息有限。但由于今年以来的数据显示,美国通胀数据回落受阻,市场对“二次通胀”存在担忧,此前预期美联储可能在本次会议上压缩降息空间。在此背景下,市场对最新点阵图的解读偏向“鸽派”。

  分析人士认为,2024年适时降息仍然是美联储的基础假设,但对何时“首降”仍然保持谨慎。

  “美联储的政策利率可能已达到本周期的峰值,如果经济按预期发展,今年某个时候开始放松政策限制可能是适当的。”在货币政策新闻发布会上,美联储主席鲍威尔延续了上次会议的说辞。但他也强调,美联储将仔细评估即将到来的数据,逐次作出决策;如有需要,利率保持较高水平将持续更长时间。

  平安证券首席经济学家钟正生认为,虽然美国经济“不着陆”与“二次通胀”风险有所冒头,但近期数据尚不足以令美联储大幅调整货币政策方向,年内降息仍是大概率。只不过,目前来看首次降息的节点存在更大不确定性,6月和7月降息都有可能。

  招商证券研报认为,往后看,年内降息的预期仍将反复波动,但降息靴子最终未必落下。一方面,劳动力市场仍旧强劲,在就业数据持续转差之前不宜过度押注降息靴子落地;另一方面,美国通胀存在上行风险。在资产表现方面,预计美债收益率仍将维持窄幅区间波动。

  除了降息指引之外,鲍威尔在会上表态,将很快对缩表速度进行调整,但“缩表速度的下降并不意味着缩表终点的调整”。浙商证券宏观研究团队认为,缩表变缓可能很快落地,预计可能在5月议息会议中正式发布,但缩表终点不变意味着整体战线延长。

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