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美联储深陷两难 资金持续布局新兴市场

张枕河 中国证券报·中证网

  近日,业内机构普遍预计美联储5月将加息25基点,随后暂时停止加息。不过,接受中国证券报记者采访的机构和专家表示,美联储政策陷入两难,一方面是经济下行压力,另一方面是高通胀并未见到根本好转,因此美联储在5月之后究竟会维持当前利率还是进行降息难下定论。在此背景下,资金撤离美国股市,转而投向中国等新兴市场资产。

  美国经济增长停滞

  业内机构认为,由于对美国货币和经济政策前景不确定性的担忧,部分资金近期不再追捧美股,即便后者出现一些利好因素。

  FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示,美联储官员在5月议息会议前不断放“鹰”风,表示还需要至少一次加息才有望压抑通胀。另一方面,美联储发布了银行业危机后的首份褐皮书,褐皮书表示近几周的美国经济增长陷入停滞,信贷获取渠道收窄,通胀和劳动力市场出现放缓迹象。

  “美股财报季已拉开帷幕,然而财报业绩相对向好、银行业危机缓解、通胀回落等利好消息并未起到刺激作用,资金没有继续追捧美股。该状况不难理解,目前美联储仍以对抗通胀为首要目标,市场预计5月加息概率为83.7%,加息不利于股票市场上涨。同时,褐皮书称经济增长停滞,加剧了市场对经济衰退的担忧。”杨傲正说。

  瑞银集团表示,基于美国经济增长放缓,加上相对于其他地区的利率溢价在未来几个月料将承压,美元会震荡走弱,美国股市前景面临挑战。因此,建议投资者分散美元现金或固收资产、减少对美国股票的配置,利用好受益于美元下行的期权工具等。

  资金谋划避险方案

  专家表示,一些从美股暂时撤离的资金,持续选择投资中国等新兴市场资产。

  景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示,美国经济严重疲软,到目前为止,美国2023财年公共债务的净利息较2022财年增加41%,主要原因是利率上升。

  Kristina Hooper认为,在目前环境下,战术性配置者可在短期内采取防御型配置策略,特别是在美国市场。新兴市场整体上步伐更为领先,但内部存在很大差异,因此应采取多元化策略,并进行主动的国家选择和风险管理。中国经济持续复苏,相关持仓表现更佳。

  杨傲正表示,港股和A股在估值、盈利等方面的利好和优势,将持续吸引资金流入。中国日前公布的多项经济数据好于预期,使市场对中国经济复苏的憧憬更加积极。另外,相对于美联储、欧洲央行等,中国人民银行维持货币宽松政策,这利好企业融资发展和投资市场。

  瑞银集团预计,今年新兴市场股票的总回报为10%至15%,这得益于盈利增长强劲、中国经济复苏、估值相对便宜等因素。“考虑到消费和房地产活动推动一季度经济复苏强于预期,我们将中国2023年GDP增速预测上调至5.7%(此前为5.4%),将中国2023年全年CPI增幅预测下调至2%(此前为2.5%)。”瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛说。

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