债市中长期机会仍弱于A股

　　春节假期归来，股、债、期、汇罕见地集体走牛，不过短短两日后，行情未能延续。2月27日，债市表现依然强势，A股、大宗商品市场却双双下挫。分析人士指出，节后我国大类资产全线走牛，既受益于近期美股、美债双牛的海外环境，又有内部流动性宽松的推动，但美联储3月加息、国内资金面边际趋紧的预期下，后续大类资产分化难以避免。展望后市，在“经济较高增长+较低通胀”的组合下，我国大类资产配置可能仍将向股市倾斜，债市继续反弹的空间预计有限。

　　齐涨行情未能延续

　　春节假期后，国内大类资产罕见地全线走牛。

　　节后第二个交易日（2月23日），上证综指上涨0.63%，重新逼近3300关口；债市明显反弹，10年期国开债收益率下行2BP至5%；国内期市大面积飘红，Wind商品指数收涨1.79%；人民币也同步升值，当日在岸人民币对美元汇率涨逾200点至6.3380。

　　26日，大类资产表现依然“牛气十足”，当日上证综指续涨1.23%，创业板指大涨3.61%；债市延续暖意，10年期国开债活跃券170215收益率一举下行逾6BP，10年期国债期货主力合约大涨0.58%并创近三个月最大涨幅；大宗商品市场全线飘红，Wind商品指数收涨1.18%，煤焦钢矿板块涨幅近3%；人民币汇率亦有强劲表现，在岸人民币对美元强势上行至6.3070，创2月9日以来新高。

　　从历史上看，大类资产全线上涨基本可归为小概率事件。

　　国泰君安证券固定收益首席分析师覃汉指出，从数据可得的2004年至今，共3345个交易日，其中四大市场均上涨的情况仅为163个交易日，进一步如果添加上证综指涨幅大于1%这一条件，符合条件的交易日仅为49个，占比分别为4.89%和1.46%。

　　果然，短短两日后，股、债、期、汇齐涨行情未能延续。27日，债市表现依然强势，10年期国债期货主力合约收涨0.41%，10年期国开债170215收益率下行逾4BP并触及4.90%关口。但A股、大宗商品却双双下挫，当日上证综指全天呈震荡下行走势，收盘跌1.13%报3292.07点，止步六连阳；国内期市收盘涨跌互现，Wind商品指数则收跌0.26%，甲醇、塑料、聚丙烯跌幅均超1%。