低利率环境下A股配置价值凸显 红利资产仍是市场关注焦点

　　上周A股主要指数震荡下行，沪指再度回落至3000点附近。对于市场近期的表现，综合本周多家机构观点来看，北向资金净卖出、市场风格轮动较快等多方面因素叠加，导致A股整体运行偏弱。

　　展望后市，卖方研究机构纷纷提示，一方面，上周举办的2024陆家嘴论坛向市场释放多重政策信号，传递出维护资本市场平稳运行的信心；另一方面，从性价比和安全边际来看，当前A股底部特征显著，具备较高配置价值。在低利率环境延续的情况下，高股息资产仍是中长期资金配置的重要方向。

　　陆家嘴论坛释放多重政策信号

　　5月下旬以来A股转向震荡休整，市场风险偏好受到制约。不过，上周监管层频频向市场释放积极信号，稳定市场情绪。

　　例如，6月19日，中国证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”）。中信证券分析称：首先，“科创板八条”在投资端重点完善科技型企业精准识别机制、优化了新股发行机制，有利于发行方、一级市场申购方和二级市场参与者的利益平衡；其次，“科创板八条”强化了市场并购预期，有望为科技创新类企业发展与风投退出提供替代性方案，同时提升上市公司的资产质量；最后，更丰富的交易工具有望提升市场定价效率，未来伴随科创ETF品类和股指期权期货的设立，科创板块短期异常波动有望降低，长期投资价值或得到系统性提升。

　　再如，6月19日的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜发表了主题演讲。中信证券表示，该演讲强调了中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节。这显示出我国货币政策导向逐步清晰，低利率环境仍将持续，一定程度上强化了红利品种的配置价值。

　　当前A股底部特征显著

　　对于上周主要指数缩量回落，机构观点一致认为，近期北向资金净卖出、市场风格轮动较快等多方面因素叠加，导致A股市场运行偏弱。但从性价比和安全边际来看，当前A股底部特征显著，具备较高配置价值。

　　中金公司表示，虽然2月份以来的修复行情面临波折，但今年预期最为悲观的时期可能已经过去。当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，指数5周连阴后，资产价格可能已经反映了投资者过于悲观的预期。下半年稳增长政策加码，结合当前资本市场政策红利下制度的不断完善，有助于继续活跃资本市场，再度提振投资者信心。

　　华西证券则表示，从股息率来看，最新沪深300指数的股息率为3.26%，高于10年期国债收益率的2.26%，红利资产仍具备较好的配置价值。因此在低利率环境延续的情况下，投资者对后市不必过度悲观，全年A股有望在震荡中逐步上移，高股息资产仍是中长期资金配置的重要方向。

　　红利资产仍是高胜率选择

　　具体配置层面，中信证券建议投资者继续持有红利类资产，重点聚焦现金回报的稳定性，适当回避盈利周期性波动显著、投机性资金密集的行业。该机构表示，当前市场配置的重心仍在红利低波方向，三季度随着拐点信号明确或进一步转向绩优成长股。并且，目前市场板块间分化和轮动弱化，而行业内部分化不断加剧，绩优龙头股的财务和治理优势更加明显，市场对其配置的共识也将进一步增强。

　　中银国际证券同样认为红利资产仍为逻辑主线。上周石化、银行等相关红利行业表现较为抗跌，红利资产仍是高胜率选择。

　　在红利资产的细分领域中，财通证券建议投资者更加关注长期股息率更高、长期业绩预期更稳定的板块，如银行、纺织服装、家居、通信等行业的龙头股。

　　光大证券则表示，在市场偏震荡的环境下，业绩相对稳健的高质量资产，其市场行情或相对占优，因此建议投资者以高质量资产为底仓。此外，当前科技板块利好政策逐步出台，市场对科技成长风格的关注度较高，因此偏成长的科技板块也值得留意。