中信证券晨会纪要-190705

　　研究报告内容摘要：

　　重点推荐

　　▍  利率债专题报告—Libra  的投资价值与货币政策影响

　　固收｜Libra  是一种具有明显使用价值的货币种类。而在对货币政策的影响方面，我们认为对于美联储货币政策的影响需要结合国际结算和储备两个角度综合考虑。而  Libra  对于资本流动的这种影响亦会对我国的货币政策操作形成一定程度上的制约。

　　▍  债市启明系列  20190705—贸易摩擦缓和后，关注国内政策和基本面

　　固收｜受到宽松预期影响，上周五至本周四债市大幅走强。尽管贸易摩擦缓和使风险偏好边际回升，但基本面显示疲弱和总理讲话传出的信号加强了市场对于未来货币政策宽松的预期。后续市场的关注点将回归到国内的基本面和政策的边际变化。基本面疲弱的信号已经十分明显，我们认为政策将采取结构化的降准或适当降低政策利率的方式进行逆周期调节，无风险利率仍有下行趋势，10  年期国债收益率有望逐步向  3.0%-3.4%的区间底部靠近。

　　▍  煤炭行业  2019  年中报业绩前瞻—煤价波动性减弱，业绩稳定性提升

　　煤炭｜年初以来供需双弱，但均衡煤价还处于高位，上半年煤价表现好于预期，尤其坑口价格表现强势，我们预计半年报行业整体业绩仍可增长  6～7%。展望三季度，动力煤价仍有旺季效应但涨幅空间有限，“双焦”价格在环保因素下或在季度中后期反弹。目前板块预期过于悲观，后续估值修复概率大。