研究报告内容摘要：
银河观点集萃:
固收：1、全球经济总的判断：全球经济一体化、全球自由贸易时代出现拐点，各国贸易摩擦加剧，全球贸易面临下行风险，拖累全球经济增长，主要贸易国经济关联度高，一荣俱荣，一损俱损。全球经济的走弱伴随铜和原油同比的走弱。2、贸易摩擦使美国经济加速放缓，中美贸易战或将部分达成协议，但过程较为曲折。贸易战走势的不确定性，美联储降息将不会轻易落地。若美联储开启降息周期：确定的机会：美债和黄金。不确定的机会：美元和美股。3、贸易谈判面临不确定性，国内经济仍面临下行压力，货币政策将维持相对宽松。融资需求下行将使利率有下行空间，无风险收益率曲线将平坦化下行，但其他品种将体现出高等级与中低等级的信用分化。
军工：“成长+改革”依然是贯穿2019 年军工板块投资的主要逻辑，随着以两船合并为代表的国企改革进程加速，配合重大资产重组政策松绑，军工行业有望迎来新一轮重组整合潮，并将有力的推进军工行业资产证券化率的提升。建议关注国企改革且有重组预期相关标的，包括船舶系的中国应急（300527.SZ）、中国海防（600764.SH），电科系的四创电子（600990.SH）、杰赛科技（002544.SZ），中航系的中航电子（600372.SH）以及航天系的中国卫星（600118.SH）。
石化：欧佩克+延长减产协议虽旨在通过抑制原油产量来提振油价，但仅是延长减产协议，利多因素并未超预期；考虑到全球贸易紧张局势导致原油需求增速放缓，以及委内瑞拉和伊朗原油供应继续下降的空间有限，在不发生极端地缘政治事件的情况下，下半年油价很难有好的表现，继续维持2019 年布伦特油价中枢在60-70 美元/桶区间的判断。
零售：随着新政策落地，补贴逐渐退坡，前期具有较强技术储备，产品规划较为超前且具有规模效应的公司将大概率受益；另外此次世界新能源汽车大会对于行业转型的洞察与引导也有利于头部企业。因此， 建议关注比亚迪(002594.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)等。
