研究报告内容摘要：
重点推荐
▍ 电子行业财笔生花专题系列（三）—新收入准则对电子行业影响研究
电子｜A 股将于 2020 年起强制执行新收入准则。本文聚焦电子板块，详细分析了新收入准则对电子行业的影响（借鉴美股和港股已执行情况），整体结论是影响有限，主要源于行业整体商业模式简单，结算周期不长。分类别来看，新收入准则对半导体设备、IDM 及 IC 设计、整机制造和解决方案类公司影响相对更大。
▍ 腾讯控股系列报告 6—从广告视角看腾讯：短期承压，流量优势仍存
前瞻｜国内在线广告占整体广告比重已超过 65%，和宏观经济相关性持续提升。宏观经济逆风，叠加字节跳动旗下产品广告货币化力度加强，导致公司 2019Q1 广告业务低于市场预期。目前腾讯产品占据国内 43.8%的用户流量份额，稳居市场第一，小程序增长动能亦极为强劲，而在线广告份额占比仅为 13%。我们判断，公司中短期在广告填充率提升、新广告位拓展等方面仍可积极而为。
▍ 蚂蚁金服系列报告（四）—借鉴海外经验，形成本土化投顾解决方案
非银金融｜从余额宝、蚂蚁聚宝再到财富号，蚂蚁经历了投顾从无到有的过程。蚂蚁与先锋均具有普惠金融和互联网基因，在财富管理和资产管理方面优势互补。期待蚂蚁借助海外经验，打造本土化的投顾解决方案，打通数字理财全场景价值链。
▍ 韵达股份（002120）深度跟踪报告—精益求精，行稳致远
交运｜Q1 公司价格微跌 4%叠加成本管控良好推动单票毛利逆势提升，其他通达公司则出现盈利下降。公司通达居首的转运能效、行业靠前的服务质量、规模及资金实力较强的末端网点以及创新务实、精益求精的管理层将确保公司未来稳健增长。预计公司未来 3 年归母净利对应 PE 为 24/19/16 倍，维持“买入”评级。
