研究报告内容摘要:
金禾实业(002597)深度:定远项目投产临近,有望再造一个金禾
食品添加剂龙头,业绩有望触底回升。安赛蜜龙头地位稳固,三氯蔗糖扩建项目逐渐释放,份额提升有望复制安赛蜜成功之路。定远基地陆续投产,产品结构有望不断丰富,注入长期成长动力。
盈利预测和投资评级:公司是全球甜味剂寡头,行业格局与市场地位不断改善,随着三氯蔗糖的放量、基础化工品价格反弹以及定远项目的陆续投产,公司业绩有望持续改善,进入新一轮成长期。维持“买入”评级,维持盈利预测,预计 2019-21 年归母净利润 10.20、11.53、13.20亿元,EPS 为 1.83、2.06、2.36 元,对应 PE 为 11X、10X、9X。
江苏国信(002608)深度报告:能源+信托双轮驱动 低估值区域火电龙头
江苏省国资委旗下火电龙头,能源+信托双轮驱动。江苏省电力装机增速大幅放缓,煤电利用小时数未来有望维持高位。全国煤炭供需趋于宽松,煤炭下跌释放弹性。
盈利预测及估值:我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为26.26、37.27、38.51 亿元,对应 PE 分别 15、11、10 倍。剔除利安人寿会计变更影响后,2019、2020 年归母净利润分别为 31.66、38.51 亿元。我们采用分部估值法,参照江苏银行当前估值,公司持有的江苏银行股权对应市值 56.5 亿元,给予信托其他部分 2019 年 20 倍 PE,由此可得能源板块对应估值 174 亿,19、20 两年 PE 分别为 12、9 倍,低于可比公司。综合考虑煤价弹性、晋电入苏项目增厚业绩等因素,首次覆盖,给予“增持”评级。