研究报告内容摘要:
重点报告推荐
策略
窄幅震荡的等待期。核心结论:①7 月以来上证综指振幅9.9%,最近一个月缩窄至5.7%,换手率降至135%,类似14 年3-7 月,当时4 个月累计振幅仅8.7%、换手率150%左右。②中期磨底大格局不变,估值底已出现,右侧拐点等两信号明朗:一是盈利回落幅度到底多大,二是去杠杆出现拐点带来资金面转折。③市场阶段性机会等国内改革进一步推进信号及中美贸易摩擦暂时落地,坚持龙头策略,行业如消费医药、银行等。
金融工程
宏观因子多数看涨,震荡结束后市场有望上行。从趋势模型上看,Wind 全A 指数短期均线和长期均线的距离为-9.41%,相对前一周(-9.76%)小幅回升,低于-3%的阈值,市场处于下跌市。从量化指标上看,基于沪深300 指数的流动性冲击指标相对前一周(-1.09)有所回升。从宏观因子上看,8 月官方制造业PMI 回升;7 月PPI 回落,CPI 上升,CFETS 人民币汇率指数小幅回升。日历效应上,2005—2017 这13 年间,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在九月的上涨概率为54%、62%、69%和50%。
行业与主题热点
传媒:内容公司持续磨底,游戏初现曙光,中长期看好平台。影视、游戏等内容行业对政策和事件扰动的悲观预期在逐步消解,我们认为,游戏行业后续版号放开有望成行业重要催化,反弹建议关注完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络;中长期平台公司行业景气度和成长逻辑依然较好,关注视觉中国、分众传媒、平治信息;从现金流低估值安全角度建议关注中南传媒、中国电影。
煤炭:短期煤价反弹不改长期回落,仍看好火电。基建获批对冲经济增速回落,特高压或将降低全国火电成本。金九银十地产建设需求或对冲部分动力煤淡季季节性回落。短期煤价仍在回升,但回落趋势已经箭在弦上。调低电价的概率已经很低。火电行业短期受煤价不确定性的影响,但我们建议直接跳过这些短期的限产安检因素,因为长期看新增产能的释放是必然的,供给和需求共振导致煤价回落将是大概率事件。火电基本面仍好,若调整则更加凸显行业长期投资机会,我们坚定看好。个股建议关注:华电国际,华能国际,宝新能源,皖能电力,福能股份。