【晨报精选】
关注资金面和监管走势 对债市后市不悲观
上周,在经济基本面及监管担忧下,债市情绪稍显悲观,展望后市,短期内债市对基本面担忧有所缓解,后期资金面预计整体稳定,监管政策也将陆续出台,监管逐渐明朗化下,随着市场对资金面以及监管的担忧消除,债市行情有望延续。
1)提示关注十月中下旬市场对于资金面以及监管预期变化带来市场调整压力,但监管对市场的冲击不会再现四五月份情况,静待后续监管明朗化对债市行情的带动。十月中下旬监管政策实际落地预计仍然有限,而且经过监管层一系列的发文后监管框架已经较为明朗,央行的维稳底线较为明晰,政策落地难再超市场预期,监管明朗化对债市的影响并非利空。
资金面方面,预计十月仍然以稳为主,静待经济下行压力下,流动性边际利好的出现。上周公布9月外汇占款已出现小幅正增长,预计四季度正增长情形将继续频繁出现,对整体流动性影响偏证明。此外,我们预计10月央行仍以稳为主,资金面维持稳定。此外,随着四季度经济压力的显现,流动性边际的利好会慢慢出现,扭转市场对资金面的悲观预期。
2)基本面方面,上周三季度及9月经济数据出炉使得短期对经济超预期向好的担忧有所缓解,我们维持经济增速整体向下的判断。9月经济数据显示:制造业工业增加值有所改善,但制造业拖累固定资产投资持续下行,并且在汽车产销偏弱格局未改、地产销量持续下滑情况下,下游社消零售数据结构性表现并不佳,主要由石油及制品拉动。
【公司评级】
建议增持卫星石化
考虑到扩建36万吨丙烯酸及酯产能于19年完全释放,我们预测2017-2019年公司净利润分别为10.79亿元、13.47亿元、19.53亿元,对应公司股本10.64亿股,EPS分别为1.01、1.27、1.84元/股,以当前股价得到公司17-19年PE估值为15X、12X和8X;我们选取7家可比上市公司进行比较,得到18年行业PE估值水平在14X,较公司18年PE有17%的上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。
建议买入扬农化工
如东二期、三期将支撑公司至少3年的成长,环保监管产品有望持续涨价,暂维持盈利预测,预计2017-2019年营业收入为40.29、50.95、54.60亿元,归母净利润为6.10、7.78、8.98亿元,当前股价对应PE分别为22X/17X/15X。同时作为中化集团子公司,存在国企改革预期,维持“买入”评级。
建议买入中金环境
考虑外延并购影响,上调17-19年公司归母净利润分别为7.65、10.97、13.95亿(原先7.65 、10.16、13.04亿),对应17-18年PE 分别为26.6倍和20.6倍。公司依托核心环保设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商的逻辑正在一步步兑现,PPP 订单未来潜力巨大,重申“买入”评级。