煤焦：宏观利空 产业政策红利持续

　　黑色早评

　　1.螺纹钢：多单适度减持

　　“政府报告”弱化增长目标利空需求，去产能目标利好供给，总体偏利空远月钢价。库存继续回落显示供求状况良好，旺季需求仍支撑钢价，但需求不及预期的风险和资金成本上升也值得警惕。周末多家钢厂下调出厂价，唐山钢坯跌30，成材普遍回落，RB1705贴水较多，多单减仓持有。远月受需求回落、去中频炉边际效应递减、成本走弱影响，将表现偏弱，5-10正套持有。

　　2.铁矿：多单适度减持

　　港口库存高位，钢厂库存中性，按需采购，补库存动力减弱；但钢厂利润良好，尤其上半年有短流程钢厂去产能利好，需求依然看好。供给端，因矿山新投产能，发货有增加趋势，但因季节性因素，天气仍是影响发运的一个炒作因素；长期的增产和中小矿山复产预期，并未改变当前大矿山话语权强势的事实，矿价仍坚挺。期价贴水，多单减仓持有。远月受需求回落、新产能投放和中国整体库存增加压制，将表现偏弱，5-9正套持有。

　　3. 煤焦：宏观利空，产业政策红利持续

　　2017年政府工作报告发布确定发展的主要预期目标是GDP增长6.5%左右，但今年煤炭去产能目标为1.5亿吨，钢铁去产能目标为5000万吨。

　　我们认为，宏观上下调GDP增速与下调固定资产投资增速等均表现为利空因素；另外，煤炭去产能1.5亿吨，去年目标虽为2.5亿吨，但今年的难度和效用是增加的，之前去掉的大部分为僵尸产能。因此，宏观与产业的对冲结果尚不可知，近期操作上震荡思维对待，多看少动，目前处于消化库存阶段易涨难跌。

　　白糖早评

　　洲际交易所（ICE）原糖期货周五走低，结束之前连续三日涨势。周五夜盘郑糖整体高位震荡，价格变化不大。柳州中间商新糖报价6770元/吨。南宁中间商新糖报价6850元/吨；陈糖报价6580元/吨。从技术方面看，郑糖周线级别MACD绿柱缩小，快慢线高位死叉继续向下，均线系统尚未破坏向上趋势。日线级别，MACD绿转红，快慢线低位金叉向上，KDJ金叉向上但位置偏高。30分钟线上，MACD红柱缩小，快慢线高位死叉，KDJ继续向下但位置偏低，均线回归多头排列。交易策略：多单继续持有，逢低做多为主，但不宜过度追多。

　　鸡蛋早评

　　全国主产区鸡蛋价格稳中调整，均价2.22元/斤，其中山东地区均价最高为2.33元/斤，辽宁地区均价最低2.10元/斤。全国蛋价整体企稳，局部地区涨跌互显，山东止涨回落，销区上海、北京企稳；本周蛋价反弹基本结束，由于市场供应大于需求，涨幅空间不大，市场缺少持涨动力，蛋商多持观望心态为主，预计近期蛋价窄幅调整为主，局部或有回调可能。从期货市场来看，鸡蛋主力合约1705维持震荡近一个月时间，鸡蛋单边操作难度较大，5月合约增仓达到32万手，多空争夺激烈，关注后期的趋势性行情。当前多9月空5月套利操作价差有望继续扩大，多9月空5月套利操作可继续持有，价差回到950止盈。

　　油脂油料早评

　　1、COBT周五小幅收高，交易商称，在早盘下跌后有技术性买盘支撑市场价格。指标CBOT 5月大豆期货跌穿其100日移动均线后，买家进场。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.65美元，约合每吨391.3美元，比上一交易日下跌0.25美分/蒲。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的5月大豆期价高出26到29美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲10.185美元，比上一交易日上涨0.25美分。基差报价是比CBOT的5月大豆期价每蒲低了23美分到15美分，和上一交易日持平。

　　2、马来西亚毛棕榈油期货周五尾盘小幅上涨，连续第四日上涨，因预估2月库存水平将持平。库存持平或下滑通常会给棕榈油价格提供支撑。马来西亚1月末棕榈油库存下滑7.6%至154万吨。2月官方数据料在3月10日公布。BMD基准5月毛棕榈油期货上涨0.03%，至每吨2，863马币，过去三日累计上涨约4%。吉隆坡的一位期货交易商称：“市场的信号很矛盾。市场对预期2月棕榈油库存将持平的信号做出反应，但也期待下周召开的棕榈油产业会议，会议可能释放出偏空的价格预测。”另一交易商称：“没有人想要在棕榈油产业会议之间建立强劲的多头仓位。”市场在周五盘初下跌，因行业人士预期，下周的会议上，分析师将给出偏空的价格预期。从目前到下半年，棕榈油价格预计将走软，因为厄尔尼诺现象的消弭将令棕榈油产量有所恢复。

　　3、现货方面：广东一级豆油6670，毛油Y1705-100，库存111万吨，广东棕油6000，库存59万吨，印尼6月船期5850元/吨，天津豆粕3120。

　　4、操作上：油脂跌破中期均线，转为空头趋势等待均线走好后重新进场。豆棕差5月夜盘收于766，在650上方买豆空棕。豆粕1705跌破2850离场。

　　能源化工早评

　　1、LLDPE：上周末国内PE市场价格继续下跌，线性期货低开震荡走高，部分石化继续降价销售，商家跟跌出货居多。终端接货积极性偏弱，刚需采购为主。装置方面，茂名石化、上海金菲等装置都已重启，PE负荷维持在高位。下游农膜进入生产高峰，地膜开工相对不足。价差基本修复，预计短期以震荡走势为主。

　　2、PP：上周末国内PP市场价格继续小幅下跌。石化部分大区出厂价下调，贸易商多数跟跌出货。市场货源充足，贸易商走货仍显不畅。下游工厂谨慎观望，主动接货意愿偏低，市场交投氛围冷清。装置方面有部分小装置计划近期停车检修，石化库存继续累积，贸易商环节库存也开始累积， PP下游市场存在补库的需求，尤其是塑料制品企业开始补库动作，PP后期供需将恢复平衡。预计PP价格震荡为主，建议观望。

　　3、PTA: 受到近期原油市场负面因素影响，原油价格下跌，PX价格以及石脑油价格纷纷回调。从中下游来看，目前PTA开工负荷较高，聚酯工厂库存较高，限制对上游PTA的需求，短期内抑制价格上涨，但随着下游产业逐步开工，对于PTA的需求较为乐观，PTA中长线上涨的概率依旧很高。可低位做多，前期介入多单继续持有，中期仍保持多头思路不变。

　　4、橡胶: 国内方面，据透露，2月份的重卡销量接近9万辆，相比去年2月份销量上涨1.5倍。重卡市场所有厂家销量均大幅增长。国际方面，根据最新消息，泰国政府将推迟原定于3月7，8两日进行的第四次国储橡胶拍卖。今日沪胶盘面小幅反弹，原定于本月7号泰国举行的抛储将无限期的推迟，潜在利空因素消除，但是推迟抛储不意味着取消抛储，后期还需时刻关注。基本面方面，国内基建项目的陆续出台，在后期也将继续提升重卡替代消费量，今日公布二月份国内重卡销售数据，销量同比大增。去年下半年以来，天胶与合成胶价差持续拉大，对天胶价格持续形成支撑，上半年供需面依然较好，下游轮胎厂可能看到价格合适再次买货会出现新一轮的补库行情。

　　以上评论由薛娜、于婉娇、孙明磊、李晓东、范庆田、杨龙、孙金辰、边舒扬提供

　　机构来源：南华期货